炬芯科技2024Q3 毛利率48.2%，QoQ+0.9pct，YoY+2.7pcts。2024 年初以来，公司蓝牙音箱SoC 在头部品牌渗透率稳步提升，低延迟高音质产品收入大幅增长，边缘AI 收入呈现倍速增长。维持增持评级。

    　　支撑评级的要点

    　　产品结构和客户结构优化推动毛利率提升。炬芯科技2024 年前三季度营业收入4.67 亿元，YoY+24%；毛利率47.1%，YoY+4.1pcts；归母净利润0.71 亿元，YoY+51%。炬芯科技2024Q3 营业收入1.86 亿元，QoQ+15%，YoY+19%；毛利率48.2%，QoQ+0.9pct，YoY+2.7pcts；归母净利润0.30 亿元，QoQ-8%，YoY+35%。

    　　2024 年初以来，炬芯科技紧紧把握市场需求和技术发展趋势，采取积极的销售策略，实现营业收入同比较大幅度的增长，同时公司产品结构和客户结构不断优化，高毛利产品销售占比持续提高，进而提升了公司整体利润水平。

    　　蓝牙音箱SoC 在头部品牌渗透率稳步提升，低延迟高音质产品收入大幅增长。炬芯科技是全球蓝牙音箱SoC 芯片重要供应商之一，公司中高端蓝牙音箱SoC 已经进入哈曼、索尼、安克创新、荣耀、小米等国际一二线品牌供应链。2024 年初以来，公司蓝牙音箱SoC 在头部音频客户渗透率稳步提升。公司积极开拓低延迟高音质无线音频SoC 市场，目前已经覆盖无线家庭影院音响系统、无线麦克风、无线电竞耳机、无线收发dongle 等细分市场。2024 年前三季度公司低延迟高音质无线音频产品销售收入大幅增长。

    　　2024 年前三季度边缘AI 收入呈现倍速增长。随着边缘AI 计算需求的增加，公司基于多核异构AI 计算架构，面向音频产品推出端侧AI 处理器。2024 年上半年，公司端侧AI 处理器已经在国际一线音频品牌客户大规模出货。根据炬芯科技2024 年半年报，公司新一代音频DSP 处理芯片ATS361X 也处于项目研发阶段，预计将在下半年陆续量产。2024 年前三季度，公司边缘AI 处理器芯片持续放量，销售收入呈现倍数增长。

    　　估值

    　　预计炬芯科技2024/2025/2026 年EPS 分别为0.66/0.82/0.99 元。

    　　截至2024 年10 月30 日收盘，公司总市值约45 亿元，对应2024/2025/2026 年PE分别为46.4/37.3/31.1 倍。维持增持评级。

    　　评级面临的主要风险

    　　市场需求不及预期。下游渗透率不及预期。产品迭代速度不及预期。市场竞争格局恶化。