炬芯科技2024Q2 营业收入、毛利率和归母净利润同比均保持较快增长趋势。公司蓝牙音频SoC 产品在国际一线品牌取得突破,端侧AI 处理器持续放量。维持增持评级。
支撑评级的要点
炬芯科技2024Q2 业绩同比保持较快增长趋势。炬芯科技2024H1 营业收入约2.80亿元,YoY+28%;毛利率46.5%,YoY+5.2pcts;归母净利润约0.41 亿元,YoY+66%。
炬芯科技2024Q2 营业收入约1.62 亿元,QoQ+37%,YoY+18%;毛利率约47.2%,QoQ+1.8pcts,YoY+5.8pcts;归母净利润约0.32 亿元,QoQ+280%,YoY+94%。
炬芯科技2024H1 三大业务营业收入同比均保持增长。从分部业务来看,炬芯科技2024H1 蓝牙音频SoC 业务营业收入约2.07 亿元,YoY+28%,毛利率约47.6%,相较于2023 年提升4.8pcts;便携式音视频SoC 业务营业收入约0.42 亿元,YoY+8%,毛利率约48.6%,相较于2023 年下降1.9pcts;端侧AI 处理器业务营业收入约0.31 亿元,YoY+71%,毛利率约35.6%。炬芯科技2024H1 毛利率同比提升系公司持续优化产品结构,高毛利产品销售占比提升。
蓝牙音频SoC 突破国际一线品牌,端侧AI 处理器持续放量。根据炬芯科技2024年半年报:1)蓝牙音频SoC 方面,公司中高端蓝牙音箱SoC 在国际一线品牌取得突破,低延迟高音质无线音频SoC 在无线家庭影院音响系统、无线麦克风、无线电竞耳机、无线收发dongle 等增量市场持续拓展,智能蓝牙穿戴SoC 迭代升级并已经应用于小米、荣耀、Noise、Fire-Boltt、TITAN、realme、Nothing、boAt、INMO 等多款手表、手环、AR 眼镜等产品中;2)端侧AI 处理器方面,公司端侧AI 处理器已经在国际一线音频品牌客户大规模出货并持续放量中,新一代专用音频DSP 处理器芯片ATS361X 已经被国际一线音频客户采用,预计将在2024年下半年陆续量产。
估值
因为炬芯科技2024H1 蓝牙音频SoC 毛利率超出我们原先预期,端侧AI 处理器营业收入超出我们原先预期,所以我们上调炬芯科技2024/2025/2026 年EPS 预估至0.66/0.82/0.99 元。
截至2024 年8 月30 日收盘,公司总市值约33 亿元,对应2024/2025/2026 年PE分别为33.7/27.1/22.6 倍。维持增持评级。
评级面临的主要风险
市场需求不及预期。下游渗透率不及预期。产品迭代速度不及预期。市场竞争格局恶化。