事件：10 月30 日，公司发布23 年三季报，前三季度实现营业收入2.19 亿元，同比-30.91%；归母净利润-0.22 亿元，同比-123.57%。

    　　业绩符合预期。分季度看，23Q3 实现营收0.77 亿元，同比15.11%、环比49.14%；归母净利润-0.12 亿元，同比-132.86%、环比亏损缩窄。23Q3 收入环比改善，主要因：工业激光器领域需求环比改善，巴条业务逐步放量。

    　　毛利率同比下滑，期间费用率显著增加。1）毛利率：23 年前三季度毛利率为34.60%，同比-18.89pct。其中，23Q3 毛利率为40.56%，同比-13.14pct、环比+4.83pct。前三季度毛利率同比承压，主要因：23 年光纤激光器领域需求持续疲软，导致公司产能利用率不足、折旧摊销增多；叠加23 年上半年降价幅度较大，导致整体毛利率显著下滑。23Q3 价格逐步企稳叠加产能利用率持续回升，毛利率环比改善显著。2）期间费用：23 年前三季度期间费用率为55.69%，同比+17.42pct。其中，研发、管理、销售、财务费用率为39.37%、12.50%、6.72%、-2.91%，同比+14.13、+5.47、+0.34、-2.52pct。

    　　国内光芯片平台型企业，成长空间广阔。1）高功率单管：推出最大功率超66W 的单管芯片，处于全球领先。此外，公司推出9XXnm 50W 高功率单管芯片，是目前量产功率最高的芯片；2）高功率巴条：受益下游特殊应用领域需求放量增长，公司在手订单充足，有望持续贡献较大业绩增量；2）VCSEL 芯片：在消费电子、光通信、车载雷达等领域应用前景广阔。公司VCSEL 已通过车规认证，并积极布局车载EEL 及1550nm 光纤激光泵浦源；3）光通信：单波100G EML 和 50G VCSEL 实现小批量量产。此外，公司横向拓展氮化镓方向，填补国内在氮化镓蓝绿光激光器领域的产业化空白。

    　　盈利预测：基于工业激光器领域需求持续疲软，下调23-25 年归母净利润至-0.05、0.77、1.58 亿元，维持“增持”评级。

    　　风险提示：工业激光器领域需求复苏不及预期；行业竞争加剧风险等。