1H23 业绩承压，期待光芯片平台优势打开成长空间

    公司1H23 营收1.4 亿元（yoy-43.2%），归母净利-1064 万元（yoy-118.0%）。

    　　其中2Q 营收5177 万元（yoy-62.6%），归母净利-1211 万元（yoy-138.4%）。

    　　公司1H23 收入端承压，主要由于外部因素扰动，激光器市场需求疲软，下游客户去库存，叠加公司产品价格策略调整；利润端，由于产能利用率不足，折旧摊销较高，拖累毛利率。展望2H23，我们认为工业需求恢复或仍需时日，考虑到下游需求波动，我们下调 23-25 年归母净利润预测至0.5/2.0/3.2亿元（前值：1.6/3.2/4.4 亿元）。考虑到公司在高功率激光芯片的龙头地位，24 年特殊科研和高端光通信芯片业务放量，给予公司 24 年PE 77.0x（据Wind 一致预期，24 年可比公司平均PE 为58.3x），下调目标价至85.57元（前值：132.24 元），维持“买入”评级。

    　　2H23 展望：工业需求恢复或仍需时日，静待新业务放量展望2H23，我们认为公司：1）工业需求或仍然较弱，完全恢复仍需时日；2）特殊科研领域有望于2H23 起取得进展；3）激光雷达业务进展顺利，车载VCSEL 芯片已通过车规IATF16949 和AECQ 认证，并积极布局开发车载EEL 激光器及1550nm 泵浦源产品。技术研发方面，上半年公司推出了9XXnm50W 高功率半导体激光芯片，光电转化效率高（大于等于62%），现已实现大批量生产、出货，是目前市场上量产功率最高的半导体激光芯片。

    　　量产100G EML 正式进入高端光通信领域，或受益于24 年供给缺口全球高端光芯片基本被国外厂商垄断，国产替代空间较大，叠加下游高性能计算等需求拉动，成长空间广阔。1H23，公司的单波100G EML（56GBdEML 通过PAM4 调制）和50G VCSEL（25G VCSEL 通过PAM4 调制）实现量产，正式进入高端光通信领域。公司光通信产品为当前400G/800G 超算数据中心互连光模块的核心器件。AI 需求驱动下，我们认为2H23 800G光模块有望开始快速放量，若2024 年800G 光模块放量产生供给缺口，以长光华芯为代表的国内高端光芯片公司有望在此轮产业变革中受益。

    　　持续整合平台资源，静待光芯片平台优势打开成长空间公司持续整合平台资源，横向拓展新征程，我们期待光芯片平台优势打开成长空间：1）全资子公司苏州半导体激光创新研究院与中科院苏州纳米所成立“氮化镓激光器联合实验室”，并与团队合资成立苏州镓锐芯光科技有限公司，横向拓展氮化镓方向，填补国内在氮化镓蓝绿光激光器领域产业化的空白；2）入股中久大光，与特殊领域行业龙头激光器企业达成深度战略合作关系，未来将双方联合研发多个重点项目，提升特殊领域研发能力。

    　　风险提示：下游需求恢复不及预期；公司产品价格出现大幅下滑。