核心观点：

    　　2022 年营收受终端需求低迷影响，受益工业需求回暖23Q1 营收环比高增。公司2022 年实现营业收入3.86 亿元，YoY-10.13%；实现归母净利润1.19 亿元，YoY+3.42%；实现扣非归母净利润0.24 亿元，YoY-67.35%。2022 年激光器市场需求整体低迷，公司作为本土高功率激光芯片龙头，经营情况受行业景气度影响。伴随终端工业需求触底回温，公司23Q1 实现营收0.90 亿元，QoQ+32.61%，后续有望进一步受益于工业终端需求回温及市场份额提升。公司23Q1 实现毛利率28.86%，YoY-21.33pct，QoQ-13.76pct；实现归母净利润0.01 亿元、扣非归母净利润-0.13 亿元；公司23Q1 盈利能力受到低毛利老产品库存去化、新建产线折旧摊销影响，后续毛利率、净利率有望逐季恢复。

    　　高功率激光芯片产品持续升级，多领域新品布局稳步推进。公司高功率半导体激光芯片从2021 年的30W 提升到2022 年的35W，并持续研发/推出更高功率、更高性能、不同波长、应用场景更丰富的产品。

    　　公司于2022 年通过IATF 质量体系认证，车载VCSEL 激光雷达芯片近日通过AEC-Q102 认证，目前公司、VCSEL 产品均已获得进入汽车市场资质，同时公司也在积极布局车载EEL 及1550nm 光纤激光器泵浦源产品。子公司苏州半导体激光创新研究院与中科院苏州纳米所成立“氮化镓激光器联合实验室”，将材料体系拓展到氮化镓、将激光芯片光谱拓展到蓝绿可见光；助力拓展激光焊接、LDI 激光直写、激光显示等应用领域。公司高功率激光芯片产品持续升级，夯实本土龙头地位；新品布局稳步推进，未来有望形成多产品线驱动的成长模式。

    　　盈利预测与投资建议。预计公司23-25 年分别实现EPS 1.52/2.52/3.79元/股。维持合理价值126.34 元/股，维持“买入”评级。

    　　风险提示。市场竞争加剧的风险，新产品进展不及预期的风险，下游需求不及预期的风险。