点评：

    　　事件：4月26日， 公司公布2022年年报及2023 年一季报。

    　　电子政务市场需求下降导致业绩短期波动。2022 年公司实现收入7.39亿元，同比-38.51%，归母净利0.52 亿元，同比-78.15%，扣非归母净利-1.57 亿元，同比-192.23%，毛利率为47.09%，同比-6.66pct；2023 年一季度公司实现收入1.18 亿元，同比-34.93%，归母净利-0.72 亿元，同比-298.17%，扣非归母净利-0.96 亿元，同比-1041.20%，毛利率为37.04%，同比-23.96pct。公司业绩波动主要系电子政务市场停滞导致信息化应用销售收入下降以及项目性收入下降。

    　　拓展存储服务器等解决方案业务，政策与开放市场同发展。分业务看，信息化芯片业务实现收入1.88 亿元，同减71.43%；工控类芯片实现收入2.76 亿元，同减6.70%；解决方案实现收入2.73 亿元，同增10.14%。

    　　基于政策性市场不稳定以及公司软硬件能力已有充足积累的认识，公司提出坚持政策性和开放性市场“两条腿”走路，一方面在政策性市场带动下持续完善基础软硬件平台，大幅提升龙芯CPU 的性价比和软件生态；另一方面集中力量突破存储服务器、行业终端、打印机、BMC、五金电子等解决方案，积累开放市场竞争优势，并在2022 年四季度初见成效。

    　　软件生态愈发完善，3A6000 达到主流桌面CPU 水平。公司作为国内从指令集等底层架构自主可控的CPU 龙头企业，在国产替代的背景下，具备核心竞争力。已并入上百个上游社区，国内统信、麒麟、鸿蒙、欧拉、龙蜥等操作系统，办公软件、微信、QQ、钉钉、视频会议等基础应用都发布了龙架构版本，龙架构的基础软件生态基本形成。龙芯3 号系列CPU 及其配套芯片继续按照Tock-Tick 策略演进，报告期内研发的3A6000 在桌面领域性能将全面超过引进X86 和ARM 的国内CPU，并达到市场主流桌面CPU 水平。

    　　盈利预测与投资评级： 我们预计2023/24/25 年公司归母净利为2.0/3.7/4.7 亿元，同比+280%/87%/28%，对应PE 为307/164/128 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：市场需求不及预期、研发进展不及预期、产能波动风险