平安观点：

    CPU 国产化先行者，助力中国“芯”自主可控。龙芯中科成立于2008 年，前身出自中科院计算机所，2021 年开始市场化运作，2022 年6 月在科创板上市。公司核心业务为处理器的研发及销售，现已构建了面向工控和信息化场景的龙芯1 号、龙芯2 号、龙芯3 号系列处理器及配套桥片的完整产品矩阵。公司重视自主可控，核心软硬件技术均为自主研发，推出自主指令系统LoongArch，在计算机最底层的指令系统及基础软硬件方面实现自主可控。随着公司产品逐渐成熟、生态逐步完善，2018-2021 年，公司营收爆发式增长，年复合增长率高达83.9%。随着信创工程逐步拓展，我们预计公司未来业绩持续向好。

    芯片产品矩阵丰富，横跨工控、信息化两大领域。1）工控领域。公司在该领域技术积累丰富，自主能力强，现已形成从龙芯1A到龙芯2K0500 的丰富产品组合，可满足不同细分应用领域的要求，叠加工业自动化对嵌入式CPU 需求旺盛的市场前景，工控类芯片可为公司业绩贡献长期稳定的增长点。2）信息化领域。公司在该领域持续投入，技术水平稳步提升，面向服务器和桌面端推出龙芯3 号系列产品及配套桥片；公司尤其重视芯片架构的优化升级，最大程度上弱化对最先进工艺的依赖，其3A5000 产品的单核性能已经超过市场同类可比产品，在如今信创大潮中大有可为，成为拉动公司业绩提高的新引擎。

    推出LoongArch 自主指令系统，构建独立自主的全生态体系。公司始终坚持核心技术自主可控的自主研发道路，经过多年的技术积累，已经在指令系统、IP 核以及配套的操作系统、基础软件等方面构建了完善的基础软硬件架构体系。面对美国对华半导体管制持续加码的现状，自主可控尤为重要，公司自主研发指令系统，从根本上摆脱了美国计算机技术体系；其核心技术均为自研，自主可控程度稳居国内厂商第一梯队；同时，公司重视龙芯平台的技术兼容性，通过二进制翻译实现应用的跨指令集运行，且后续将提供自主编程框架促进软件生态的繁荣。此外，公司重视全生态建设，积极联合上下游合作伙伴，在生态培训、学校教育等方面发力，致力构建独立自主的全生态体系。

    投资建议：公司深耕CPU 领域多年，已经完成了技术补课，产品性能优异，其面向信息化和工控领域构建了丰富的产品矩阵。

    此外，公司拥有自主指令系统LoongArch，从根本上摆脱了美国计算机技术体系，自主可控程度在国内首屈一指，与当前强调自主可控和国产化替代的趋势完美契合，未来前景可期。我们预计，2022-2024 年公司EPS 分别为0.45 元、0.84 元、1.14元，对应12 月9 日的收盘价，公司在2022-2024 年的PE 将分别为188.1X、101.5X、74.7X。首次覆盖，给予“推荐”评级。

    风险提示：（1）下游需求可能不及预期：信创国产化替代落地节奏若有所放缓，可能对公司带来不利影响。（2）市场竞争加剧：国内竞争对手各有优势，竞争激烈，一旦公司产品研发速度放缓，可能面临市场被抢夺的风险。（3）产业链生态建设不及预期：公司致力于构建独立的生态，但随之带来前期生态匮乏的问题，如果上下游产业链在龙芯生态建设方面退却，公司可能面临市场逐渐萎缩的问题。（4）美国制裁风险上升：美国对中国半导体产业的制裁持续升级，可能对公司芯片的制造环节带来影响。