投资要点：

    公司发布2022 年三季报：2022 前三季度实现营收4.84 亿元，同比-37.55%；归母净利润7304.8 万元，同比-38.6%。其中，Q3 单季度实现营收1.36 亿元，同比-35.73%；归母净利润-1571.5 万元，同比转亏。业绩短期承压，整体符合预期。

    业绩短期承压主要系信息化类芯片阶段性下滑。公司信息化类芯片的销售主要受到信创行业节奏影响，目前的短期下滑是处于“起量-验证-放量”循环的核心验证期，采购量阶段性明显减少，但中长期的替换趋势不受影响。

    节奏一：信创行业节奏变化，预计未来为公司带来显著增长。公司是国内唯一坚持基于自主指令系统构建独立于Wintel 体系和AA 体系的开放性信息技术体系和产业生态的CPU企业，在国产替代的核心领域具备显著优势。随着未来政策进一步执行落地，将成为核心受益标的，仍有较大市场空间。

    节奏二：产品自身验证的节奏变化，为大规模放量提供基础。LoongArch 的迁移需要时间验证和消化，充分的产品验证是新产品（架构）未来长期发展的重要基础。具备合理的产品验证期，佐证了本轮信创的“可靠性”与“易用性”兼顾的特点，稳中求进对于未来持续大规模放量有重要意义。

    LoongArch 平台获得OpenHarmony 认证，生态拓展成果显著。近日，龙芯2K1000LA通过OpenHarmony 兼容性测评，依托本次适配成果，公司即将推出基于龙芯2K1000LA的OpenHarmony 工业互联网发行版，为公司带来更广阔的国产化空间。

    研发投入同比+21.39%，费用控制良好。22 年前三季度，公司研发投入合计2.63 亿元，同比+21.39%，除研发费用外，其他费用与去年同期均基本持平，体现公司较强管理能力。

    公司22 年短期业绩受双重节奏叠加影响，但公司是基于自主架构的国产CPU，战略地位显著，国产化的长期趋势不变，外部环境不确定更加凸显公司价值，维持“增持”评级。

    公司信息化芯片受到的多重节奏短期波动，对22 年单项业务营收造成影响，假设信息化类芯片22 年营收2.3 亿元（此前假设4.9 亿元），下调22 年盈利预测，维持23-24 年盈利预测。预计2022-2024 年，公司收入10.6、18.5、25.9 亿元（调整前13.2、18.5、25.9亿元），归母净利润2.0、4.0、5.6 亿元（调整前2.8、4.0、5.6 亿元），对应PS 分别为33x、19x、13x。考虑到短期行业节奏仅影响公司本年度业绩，长期国产化趋势不变，且进入到下半年估值切换至2023 年度更为合理，因此维持“增持”评级。

    风险提示：极端情况的供应链风险；行业政策落地节奏不及预期。