2024 年10 月，药康生物发布2024 年三季报：公司2024 年前三季度实现营业收入5.10 亿元，同比增长12.13%；实现归母净利润0.98 亿元，同比减少16.57%。其中单三季度，公司实现营业收入1.69 亿元，同比增加6.70%；实现归母净利润0.22 亿元，同比减少45.51%。

    事件点评

    收入端稳健增长，费用投放加大等因素影响利润表现2024 单三季度，公司归母净利润同比下滑45.51%，主要系公司目前仍处扩张期，生产规模扩大成本增加，持续加大海外市场开发力度销售费用上涨等原因，使公司利润短期承压。同时本年度取得政府补助金额较上年同期减少，导致利润下降。

    海外市场积极拓展，产能利用率稳步提升

    国内产能方面，截至1H24 公司在江苏南京、江苏常州、广东佛山、四川成都、北京大兴、上海宝山运营七个大型生产设施，合计产能约 28 万笼。北京药康大兴设施、上海药康宝山设施、广东药康二期设施均于2023年下半年陆续建成投产，合计产能约8 万笼，2024 上半年产能利用率稳步提升，对华北市场、上海区域、粤港澳大湾区的服务能力显著增强。

    海外产能方面，公司首个海外设施落地San Diego，美国药康作为运营主体，设施已于 2024Q1 启用，随着美国设施投产，公司对海外客户的响应速度与服务能力进一步提升，充分满足海外客户现场审计等要求。

    投资建议

    考虑到行业需求仍待回暖，公司利润端承压，我们下调盈利预测。预计公司2024~2026 年营收分别为7.44/8.80/10.28 亿元，同比增长19.7%/18.2%/16.8%（前值为7.70/9.34/11.17 亿元）；归母净利润分别为1.56/1.98/2.36 亿元，同比-1.5%/26.6%/19.2%（前值为1.96/2.41/2.89 亿元）。维持“买入”评级。

    风险提示

    基因编辑通用技术升级迭代风险；实验动物管理风险；新产品动物模型研发风险；市场放量不及预期风险；工业端恢复不及预期风险。