事件：

    　　药康生物于近日发布2023 年三季度报告：2023 年前三季度公司实现收入4.5 亿（+17.7%），归母净利润1.2 亿（-8.1%），扣非归母净利润0.8 亿（+5.2%）。

    　　分季度看，2023Q3 单季度实现收入1.6 亿（+16.8%），归母净利润0.4 亿（-13.65%），扣非归母净利润0.3 亿元（+38.6%）。

    　　公司持续高强度投入研发，“野化鼠”、“药筛鼠”、“悉生鼠”等项目持续快速推进

    　　2023 年前三季度公司投入研发7530.6 万元（+22.4%），研发费用率占比提升至16.57%，公司持续推进“野化鼠计划”、“无菌鼠及悉生鼠计划”、“斑点鼠计划”、“药筛鼠计划”等多个研发项目。

    　　截至2023 年6 月末，野化鼠方面：750 胖墩鼠和765 聪明鼠已推向市场，此外公司研发管线上已有超70 个野化鼠品系在繁育和内部验证中，包括1号染色体品系、17 号染色体品系等。预计2024 年将完成200 个左右野化鼠品系构建，其中80-100 个品系完成初筛并推向市场。

    　　截至2023 年6 月末，“悉生鼠计划”：项目进展顺利，已推出GMM10 菌株组合模型，截至2023 年6 月末，菌群服务平台协助客户发表文章累计影响因子近300，已完成鼠源菌种筛选、建库和商业化，并已开启志愿者招募和人源菌种筛选和建库，截至目前已获得＞100 个菌种。

    　　截至2023 年6 月末，“斑点鼠计划”研发项目已完成品系超20,000 个，2023 上半年新增品系超200 个，现有品系涵盖肿瘤、代谢、免疫、发育、DNA 及蛋白修饰等研究方向的基因。药筛鼠计划覆盖目前报道的大部分可成药靶点，已推向市场约400 个品系。

    　　投资建议与盈利预测

    　　“斑点鼠”、“药筛鼠”等项目的快速推进，公司商品化小鼠品系资源不断丰富，叠加公司布点的推进和开拓力度的加大，看好公司业绩持续修复。我么微调公司盈利预测，预计公司2023-2025 年营业收入分别为6.39 亿/8.21亿/10.64 亿，对应各年收入增速分别为23.79%/28.37%/29.61%；2023-2025 年归母净利润分别为1.76 亿/2.24 亿/2.82 亿，对应归母净利润各年增速分别为6.80%/27.35%/25.89%；EPS 为0.43/0.55/0.69 元/股，对应PE为40.50/31.80/25.26。维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　国内销售不及预期风险、海外发展不及预期风险、行业竞争加剧等风险。