公司发布2022年三季报：前三季度公司实现收入3.86亿元(+38.09%，以下均为同比口径)归母净利润1.28亿元(+50%)、扣非归母净利润0.78亿元(+41.07%)，其中第三季度实现收入1.36亿元(+34.21%)、归母净利润0.46亿元(+18.98%人、扣非归母净利润0.23亿元(+38.5%)，业绩符合预期.

    模式小鼠业务维持高增长态势，研发费用率有所提升。公司品系资源位居业内前列，国内外渠道建设不断推进，坚持创新不断推出新品系，产能多点布局提升服务能力，模式小鼠业务维持高增长态势。22年前三季度，公司销售、管理、研发、财务费用率分别同比+1.35pp、-1.72pp、+2.31pp、-2.34pp,研发费用率提升较多主要系公司研发团队规模持续增长和推进“斑点鼠”、“药筛鼠”、“真实世界动物模型”等多个大型研发项目，材料费等相关费用增长所致，

    拟推出限制性股票激励计划，绑定核心员工利益利于公司长期发展。

    公司发布《2022年限制性股票激励计划（草案）》，拟向公司22名等激励对象授予202.50万股限制性股票（占总股本0.49%），首次授予162万股、预留40.5万股，其中首次授予的激励对象主要包括A类(核心技术及高层管理人员3人)和B类员工（中层管理与研发技术人员19人)，拟授予价格约15元/股，总体考核指标为以21年收入为基数，23-27年收入增速分别不低于89%、155%、244%、331%、438%或不低于对标企业的平均值，若按照22年收入增速40%进行估计，23-27年收入同比增速分别为35%、35%、35%、25%、25%盈利预测与投资建议。我们预计公司2022年-2024年归母净利润分别为1.76亿元、2.46亿元、3.45亿元，维持对公司合理价值30.11元/股的判断，给予“买入”评级。

    风险提示。新产品研发风险、市场竞争加剧、海外市场拓展不及预期。