事件：公司发布2023 年三季度报告，2023 年前三季度公司实现营收4.23 亿元，同比增长5.42%；实现归母净利润-0.14 亿元，同比下降140.73%；实现扣非净利润-0.40 亿元，同比下降260.05%。分季度看，Q3 公司实现营收1.21 亿元，同比增长38.76%，环比下降28.54%；实现归母净利润-0.16 亿元，同比增长7.06%，环比下降531.04%；实现扣非净利润-0.22 亿元，同比增长8.42%，环比下降243.20%。

    Q3 业绩同比改善，市场开拓成果显著：得益于公司大力开拓市场，Q3 出货量同比提升，营收同比增长38.76%。23 年前三季度，公司综合毛利率为23.77%，同比-8.04pcts；净利率为-6.20%，同比-13.67pcts。Q3 公司毛利率为23.51%，同比+4.33pcts；净利率为-17.29%，同比+5.89pcts。费用方面， 2023 年前三季度公司销售、管理、研发、财务费用率分别为2.91%/6.05%/26.47%/-0.34%，同比变动分别为0.67/0.18/7.83/0.20pcts。

    前三季度由于公司布局新产品线的人员薪酬、物料及设备投入等支出增加，研发费用为1.12 亿元，同比增长49.67%。

    回购股份用于股权激励，彰显长期发展信心：8 月20 日公司发布回购股份公告：公司将使用首次公开发行股票取得的超募资金不低于人民币4200 万元且不超过人民币8400 万元（均含本数）以集中竞价交易的方式回购公司部分人民币普通股（A 股）股票，回购价格不超过78 元/股（含本数），回购股份将用于实施员工持股计划或股权激励计划。10 月10 日公司发布回购股份的进展公告：公司通过上海证券交易所交易系统以集中竞价交易方式累计回购公司股份69,530 股，占公司总股本的比例为0.10%，回购成交的最高价为49.32 元/股， 最低价为45.58 元/股， 累计支付资金总额为人民币3,262,854.18 元（不含交易费用）。公司回购股份将有利于进一步健全公司长效激励机制，提升团队凝聚力和企业竞争力，促进公司稳定、健康、可持续发展。

    产品放量带动市场份额提升，技术研发有望拓宽应用领域：公司凭借领先的技术实力、可靠的产品质量和优质的客户服务，应用在新型消费电子、工业控制、网络通讯、数据中心以及汽车电子的产品份额持续增长，产品结构不断优化。2023 上半年，公司以AC-DC 芯片为切入点，DC-DC、线性电源、栅 极驱动等多种芯片方案在快充、家用电器、楼宇自动化、安防消防、服务器/数据中心电源、电源转换及储能等多个应用领域不断放量。其中，公司在家用电器领域销量同比增长超40%。在LED 驱动方面，公司凭借“PFC+LLC/LED驱动”的高性能国产方案，成功进入多家中大功率LED 照明行业头部客户供应链。同时，公司在电池管理芯片领域持续拓展研发和市场布局，积极研发支持菊花链级联式BMS AFE 芯片、推进ISO26262 功能安全标准认证，目标领域为大型储能系统、新能源汽车。

    下调盈利预测，维持“增持”评级：公司积极开拓新领域、持续推出新产品，业绩增长势头较为良好。考虑到上半年消费电子复苏力度不及预期，同时公司持续加大产品布局力度、大力扩充高端人才，期间各项费用有所增加，故下调公司盈利预期，预估公司2023-2025 年归母净利润为0.04 亿元、0.61亿元、1.06 亿元，EPS 分别为0.06 元、0.88 元、1.53 元，对应PE 分别为793X、54X、31X。

    风险提示：新品研发不及预期、下游需求恢复不及预期、存货跌价风险、市场竞争风险。