事项：

    　　8 月14 日，公司披露2024 年半年报，上半年预计实现营业收入37.63 亿元，同比增长44.08%；归母净利润8.53 亿元，同比增长25.97%；扣非净利润8.18亿元，同比增长32.09%。

    　　评论：

    　　营收利润实现高增，盈利能力保持稳定。2024Q2 单季，公司实现营业收入21.71亿元，同比增长49.67%，归母净利润5.65 亿元，同比增长28.95%；业绩实现快速增长，主要原因是市场需求增加、公司产品性能不断提升。2024 年上半年，公司实现销售毛利率63.43%，同比增长0.56pct，销售净利率32.58%，同比降低1.56pct，盈利能力保持相对稳定。

    　　持续加大研发投入，技术护城河逐步加深。公司围绕通用计算市场，持续专注于主营业务并致力于为客户提供高性能、高可靠、低功耗的产品以及优质的服务。2024 年上半年，公司研发投入13.72 亿元，同比增长11.54%，研发人数同比增长 34%。公司保持高强度研发投入，通过技术创新、产品迭代、性能提升等举措，保持和巩固现有的市场地位和竞争优势。当前，公司研发出的 CPU和 DCU 的性能和生态均在国内处于领先地位。

    　　产业链协同发展，海光CPU 应用广泛。上游方面，公司继续加大与上游企业在IP、EDA 设计工具、芯片制造和封装方面的合作力度。下游方面，开拓了浪潮、联想、新华三、同方等服务器厂商，有效地推动了海光高端处理器的产业化。目前，海光CPU 已经应用至电信、金融、互联网、教育、交通等行业；海光DCU 主要面向大数据处理、商业计算等计算密集型应用领域以及大模型训练、人工智能、泛人工智能应用领域展开商用。

    　　投资建议：公司作为国内高端处理器核心厂商，有望持续受益于国产算力高景气。我们预计公司2024-2026 年营业收入为84.29/113.80/149.88 亿元，对应增速40.2%/35.0%/31.7%；归母净利润为16.98/23.51/31.73 亿元，对应增速为34.4%/38.5%/35.0%。估值方面采用PS，考虑可比公司估值以及公司为国内x86CPU 龙头企业，且正处于业务快速拓展期，我们给予2024 年25xPS，对应目标价为90.67 元，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：产品研发迭代不及预期；市场开拓不及预期；信创落地不及预期。