投资要点：

    　　国产CPU 及DCU 龙头企业，经营状况持续向好海光信息成立于2014 年，主要从事高端处理器、加速器等计算芯片产品和系统的研究与开发。目前，公司在通用处理器（CPU）和协处理器（DCU）方向已经具备海光系列、深算系列两大成熟产品线并持续迭代升级。公司经营状况持续向好，公司已于2021 年净利润扭亏为盈，2018-2023 年公司营收与归母净利润持续保持增长势头。

    　　CPU 性能领先，信创需求扩大市场空间

    　　海光信息消化吸收AMD 授权技术，目前已具备产品自主迭代能力。截至2023 年底，公司根据不同应用场景陆续推出海光7000、海光5000、海光3000 三大系列产品，并在产品代际上成功迭代至海光三号。

    　　海光CPU 采取x86 架构，软硬件环境成熟度高，是服务器领域的主流选择。随着信息技术应用创新产业政策的推动，海光处理器在国产处理器市场上崭露头角。凭借其优异性能和生态优势，在国产服务器和工作站市场，尤其是在金融和电信等关键行业中，海光CPU 的集采订单占比显著，体现了公司在我国信创行业国产替代进程中的领先地位。

    　　海光DCU 持续迭代，AI 领域商业应用前景广阔海光信息DCU 采用国际主流的GPGPU 路线和类CUDA 架构，能够适配国际主流软件，从而服务于大数据、人工智能等领域。海光DCU 产品为深算系列，目前深算一号、二号均已得到商用，深算三号正在研发中。其中深算一号性能预计能达到英伟达A100 的40%以上，深算二号于2023 年三季度正式发布，预期性能较深算一号提升100%。

    　　海光DCU 产品在商业应用方面取得了显著进展，展现了AIGC 发展背景之下的应用前景。深算系列支持全精度模型训练，与国内包括文心一言等大模型全面适配，并和深度学习框架如百度飞桨完成互证。

    　　盈利预测与投资建议

    　　公司为国内算力芯片龙头，同时也作为国产CPU+DCU 稀缺标的，在产品端和生态上均有较强竞争优势。随着国内信创市场自主可控浪潮兴起，以及AI 大模型驱动的算力芯片需求迸发，行业发展机遇良好，公司作为国产算力龙头有望持续拓展国产替代份额。我们预计公司将在24-26 年实现营业收入87.0/118.4/151.0 亿元，对应当前PS 估值19/14/11 倍，实现归母净利润18.2/25.9/36.0 亿元，对应当前PE 估值92/65/47 倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

    　　风险提示

    　　AI 需求不及预期风险、研发工作不及预期的风险、供应商集中度较高且部分供应商替代困难、客户集中度较高的风险。