高度看好公司长期发展，维持 “买入”评级

    我们维持公司2024-2026 年归母净利润预测为17.93、25.18、33.70 亿元，EPS为0.77、1.08、1.45 元/股，当前股价对应PE 分别为102.6、73.1、54.6 倍，考虑公司在国产CPU 及DCU 领域的领先及稀缺地位，维持“买入”评级。

    　　收入与扣非净利润增速均超出预期

    　　（1）公司发布2024 年一季报，Q1 实现营业收入15.92 亿元，同比增长37.09%；实现归母净利润2.89 亿元，同比增长20.53%；实现扣非归母净利润2.72 亿元，同比增长42.71%，公司收入及扣非净利润增速均超出预期。

    　　（2）Q1 单季度经营活动净现金流为-6788.39 万元，同比大幅改善，特别是销售商品、提供劳务收到的现金达到20.49 亿元，同比增长91.64%。

    　　（3）Q1 末公司预付款项为26.14 亿元，较2023 年末进一步增加2.26 个百分点，主要系原材料采购及战略备货预付货款增加所致。此外，年末公司存货为17.09 亿元，较2023 年末增加6.35 亿元，进一步打消市场对产能的担忧。

    　　（4）Q1 公司综合毛利率为62.87%，同比略降0.87 个百分点。公司销售费用率为1.98%，同比提升0.35 个百分点，管理费用率和研发费用率分别为2%和36.09%，同比下降0.81 和1.27 个百分点，经营效率进一步提升。

    　　深算二号已成功发布，与国内外主流大模型适配良好在 AIGC 持续快速发展的时代背景下，海光DCU 具有全精度浮点数据和各种常见整型数据计算能力，实现 LLaMa、GPT、Bloom、ChatGLM、悟道、紫东太初等为代表的大模型的全面应用，与国内包括文心一言等大模型全面适配，达到国内领先水平。

    　　风险提示：客户集中度较高风险、市场竞争风险。