事件：

    　　4 月26 日公司发布2024 年一季报，2024 年一季度实现营业收入15.92 亿元，同比+37.09%；归母净利润2.89 亿元，同比+20.53%；毛利率62.87%，环比增加5 个百分点。

    　　“CPU+DCU”双轮驱动，市场开拓与新品迭代双措并举：

    　　根据公告，营收增长主要原因：一是加大市场开发力度且产业发展、众多行业对国产服务器需求的大幅增加；二是专注于高端处理器的研发升级和产品迭代、持续加大技术创新力，促进了公司营业收入规模的持续增长。公司主要包括CPU、DCU 两大产品体系，CPU 系列产品兼容x86 指令集以及国际上主流操作系统和应用软件，主要应用于电信、金融、互联网、教育、交通等重要行业或领域；DCU 系列产品以GPGPU 架构为基础，兼容通用的“类CUDA”环境，主要应用于大数据处理、人工智能、商业计算等应用领域。根据2023 年年报，海光DCU 能够支持全精度模型训练，实现LLaMa、GPT、Bloom、ChatGLM、悟道、紫东太初等为代表的大模型应用，与国内包括文心一言等大模型全面适配，达到国内领先水平。

    　　生成式AI 成为全球ICT 龙头布局重点，国产算力芯片发展迎来契机：

    　　根据IDC 数据，全球AI 服务器将从2022 年的195 亿美元增长到2026年的347 亿美元，五年CAGR+17.3%；预计2023-2027 年，中国AI 服务器从31.60 万台增长到69.1 万台，五年CAGR+21.60%。2024 年3月30 日，美国商务部下属的工业与安全局（BIS）发布“实施额外出口管制”的新规措施，修订了BIS 于2022、2023 年10 月制定的两次出口限制新规，全面限制英伟达、AMD 以及更多更先进AI 芯片和半导体设备向中国销售。海光8000 系列DCU 具有全精度浮点数据和各种常见整型数据计算能力，能够充分挖掘应用的并行性，发挥其大规模并行计算的能力，快速开发高能效的应用程序。海光信息作为国产算力龙头企业之一，且CPU、DCU 协同优势明显，在国产替代的大背景下，有望长期受益强劲的AIGC 需求。

    　　投资建议：

    　　我们预计公司2024 年~2026 年收入分别为79.36 亿元、103.17 亿元、128.96 亿元，归母净利润分别为18.42 亿元、23.59 亿元、28.47 亿　　元，考虑到美国算力芯片出口管制、国产替代的大背景，以及AIGC作为革命性技术的海量算力需求，给予24 年120 倍PE，对应目标价95.1 元，维持“增持-A”投资评级。

    　　风险提示：市场需求不及预期；新产品推出不及预期。