事件： 4 月26 日海光信息发布2024 年一季度业绩报告。24Q1 实现营收15.92亿元，同比+37.09%；实现归母净利润2.89 亿元，同比+20.53%；实现扣非净利润2.72 亿元，同比+42.71%。

    　　Q1 业绩持续增长，经营现金流承压。收入端，实现营收15.92 亿元，同比+37.09%，主要系报告期内，公司加大市场开发力度且众多行业对国产服务器需求的大幅增加，加之公司专注于高端处理器的研发升级和产品迭代，促进了公司营业收入规模的进一步增长所致。利润端，实现归母净利润2.89 亿元，同比+20.53%。盈利能力方面，毛利率62.87%，同比-0.87pct。公司研发投入合计6.57 亿元，同比+5.47%。Q1 经营性现金流-6788 万元，主要系销售回款同比增加大于购买商品支付现金的同比增加所致。

    　　CPU 前景广阔，产品线持续迭代拓宽。海光CPU 兼容国际主流x86 处理器架构和技术路线。根据 IDC 统计数据，2023 年全年，中国x86 服务器市场出货量为362 万台，预期2024 年还将增长5.7%。针对多样化的应用场景需求，公司推出了海光7000、5000 和3000 系列产品。其中，海光7000 和5000 系列主要应用于服务器；海光3000 系列主要应用于工作站和边缘计算服务器。目前，海光CPU全系产品已迭代至第三代——海光三号，其性能有了显著的提升。

    　　DCU 适用于广泛的应用场景，支持全精度模型训练。海光DCU 系列产品基于GPGPU 架构，兼容通用的“类CUDA”环境，能够灵活适配国际主流的商业计算及人工智能软件，因此在大数据处理、人工智能和商业计算等领域有着广泛的应用前景。在当前AIGC 迅猛发展的时代背景下，海光DCU 系列表现出色，支持全精度模型训练，并成功实现了LLaMa、GPT、Bloom 等大模型的全面应用，与国内大模型如文心一言等全面适配，达到国内领先水平。深算二号已在大数据处理和人工智能等领域实现了商业化应用，其性能相较于深算一号提升了100%以上，并已在国内市场实现销售。同时，深算三号的研发工作也进展顺利，预示着海光DCU 在未来将有更广阔的应用空间。

    　　投资建议：根据公司2024 年一季度业绩报告，我们维持预期预计公司2024-2026年营业收入为85.57/115.31/150.62 亿元，归母净利润为17.80/23.77/31.36 亿元，以4 月26 日市值对应PE 分别为103/77/59 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：公司研发工作未达预期风险，知识产权风险，客户集中度较高风险，供应商集中度较高且部分供应商替代困难风险，原材料成本上涨风险。