事件：近日公司发布2023 年年度报告，2023 年公司实现营收60.12亿元，同比+17.30%；归母净利润12.63 亿元，同比+ 57.17%；扣非归母净利润11.36 亿元，同比+ 51.79%。2023 年第四季度单季度实现营收20.69 亿元，同比+58.52%，环比+ 55.46%；归母净利润3.62 亿元，同比+138.50%，环比+61.27%；扣非归母净利润3.02 亿元，同比+108.59%，环比+40.75%。

    　　投资要点：

    　　持续加大研发投入，盈利能力显著提升。受益于海光三号及深算二号投入市场，产品性能提升并得到客户充分认可，推动公司2023年营收实现稳健增长及盈利能力显著提升。公司2023 年毛利率为59.67%，同比提升7.25%；净利率为28.30%，同比提升6.35%。

    　　公司持续加大研发投入，在产品打造和技术创新上保持高水平，2023 年公司研发投入28.10 亿元，同比增长35.93%，研发投入占营业收入比重为46.74%，公司研发技术人员1641 人，占员工总人数的91.68%。

    　　预计关联交易金额大幅提升，有望推动公司营收实现高成长。根据公司日常关联交易预计的公告，2024 年年初至4 月12 日，海光信息与公司A及其控制的其他公司累计已发生的交易金额为22 亿元，2023 年年初至4 月18 日，海光信息与公司A 及其控制的其他公司累计已发生的交易金额仅为6.33 亿元；海光信息与公司A 及其控制的其他公司在2023年年度股东大会召开之日至2024年年度股东大会召开之日期间预计发生的关联交易金额为63.22 亿元，而与公司A 及其控制的其他公司在2022 年年度股东大会至2023 年年度股东大会召开之日期间实际发生的关联交易金额为43 亿元。根据IDC 的数据，2023 年中国x86 服务器市场出货量为362 万台，预计2024 年将增长5.7%，服务器市场有望复苏；大模型持续迭代推动AI 算力需求高速增长；预计关联交易金额大幅提升，反映公司产品竞争力获得客户认可及下游需求的持续向好，有望推动公司2024年营收实现高成长。

    　　CPU 及DCU 产品性能突出，生态持续推进。海光CPU 使用先进的处理器微结构和缓存层次结构、高主频设计技术，依托先进的SoC 架构和片上网络，集成了更多处理器核心，使产品性能优势显著，已经大规模应用于电信、金融、互联网、教育、交通、工业设计、图形图像处理等领域。海光DCU 基于大规模并行计算微结构进行设计，具备强大的全精度各种数据格式的算力，片上集成高带宽内存芯片，可以在大规模数据计算过程中提供优异的数据处理能力，适用于广泛的应用场景；海光DCU 能够支持全精度模型训练，与国内包括文心一言等大模型全面适配，达到国内领先水平。公司产品持续迭代，产业生态不断扩展，公司产品已覆盖通用机架式服务器、人工智能服务器、刀片和高密度服务器、存储产品以及视觉工作站、边缘计算产品等，形成了有规模的国产整机合作伙伴体系；公司联合“光合组织”持续与整机客户、行业客户、生态伙伴开展产业协同，并主动融入国内外开源社区；公司积极布局产业生态，实现产业链合作共赢。

    　　盈利预测与投资建议。公司为国内CPU+GPGPU 高端处理器领先企业，IDC 预计2024 年中国x86 服务器市场将恢复增长，信创市场需求有望复苏，大模型持续迭代推动AI 算力需求高速增长，公司CPU 及DCU 产品性能突出并不断迭代，生态持续推进，我们预计公司24-26 年营收为83.22/110.48/141.78 亿元，24-26 年归母净利润为17.29/22.94/28.99 亿元，对应的EPS 为0.74/0.99/1.25 元，对应PE 为105.73/79.71/63.08 倍，维持“买入”投资评级。

    　　风险提示：国际地缘政治冲突加剧风险；行业竞争加剧风险；下游需求不及预期；新产品研发进展不及预期。