事件：公司发布2023 年年度报告，全年实现营业收入60.1 亿元，同比增长17.3%；实现归母净利润12.6亿元，同比增长57.2%；实现扣非归母净利润11.4亿元，同比增长51.8%。

    　　持续加大研发投入，毛利率显著提升。报告期内，公司围绕通用计算和人工智能持续保持高强度研发，在处理器性能及生态方面取得进一步突破，研发费用率同比提升5.56pp 至33.1%。同时，伴随更高性能的新产品销售铺开，公司2023年综合毛利率达到59.7%，同比提升7.25pp，助力利润弹性释放。

    　　下游订单需求旺盛，存货供应恢复高位水平。公司同时发布关于关联交易预计的公告，预计2023 年股东大会至2024 年股东大会期间与公司A 及其控制的其他公司关联交易额为63.2 亿元，相较上年同期的43.6 亿元提升44.9%。同时，截至4月11 日年报发布，公司2024 年累计发生的关联交易金额为22.0 亿元，而2023 年初至2023 年4 月18 日累计发生金额仅为6.3 亿元，多方面显示下游良好的需求增长。此外，2023 年末公司存货水平恢复至10.7 亿的高位水平；预付款金额达到23.9 亿元，较2023 年Q3末的18.5 亿元进一步提升，产能方面已做好充足准备以应对后续的销售规模增长。

    　　AIGC发展势不可挡，自主算力迎黄金发展阶段。OpenAI最新发布视频生成模型Sora，规模法则下算力需求仍旧旺盛；同时，伴随2023 年10 月美方进一步加严对人工智能相关芯片的对华出口限制，自主算力的重要性和紧迫性再次提升。2024 年2 月19 日，国资委召开人工智能专题推进会，提出央企要加大投入基础底座建设，加速建设智算中心等举措。公司作为国内稀缺的CPU+DCU设计厂商，后续代际产品在性能、生态、自主可控程度等各方面的竞争壁垒有望进一步加强，助力公司实现中长期高质量成长。

    　　盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026 年EPS 分别为0.72 元、1.02 元、1.36 元。公司为国内稀缺的CPU+DCU 设计厂商，“性能+生态+安全”的竞争优势稳固，有望顺应当前自主可控+AI技术突破的产业趋势，继续扩大市场份额，实现业绩爆发，维持“买入”评级。

    　　风险提示：研发进度不及预期风险；供应链风险；行业竞争加剧风险等。