事件：公司发布2023 年度报告，2023 年，公司实现收入60.12 亿元，yoy+17.30%，归母净利润为12.63 亿元，yoy+57.17%，扣非归母净利润为11.36 亿元，yoy+51.79%；2023 年单Q4 看，公司实现收入20.69 亿元，yoy+58.52%，归母净利润3.62 亿元，yoy+138.50%，扣非归母净利润3.02 亿元，yoy+108.82%，实现高速增长。

    　　CPU、DCU 产品性能表现优异，生态持续推进。1）CPU 方面，海光CPU 在国产处理器中具有非常广泛的通用性和产业生态，已大规模应用于电信、金融、互联网、教育、交通、工业设计、图形图像处理等领域。海光CPU 既支持面向数据中心、云计算等复杂应用领域的高端服务器，也支持面向政务、企业和教育领域的信息化建设中的中低端服务器以及工作站和边缘计算服务器。2）DCU 方面，海光DCU 可支持全精度模型训练，实现LLaMa、GPT、Bloom、ChatGLM、悟道、紫东太初等大模型的全面应用，与国内包括文心一言等大模型全面适配，达到国内领先水平。

    　　国内政策端大力支持AI 发展，国产智算中心建设加速推进。1）2024 年2 月19 日，国务院国资委召开“AI 赋能 产业焕新”中央企业人工智能专题推进会，10 家中央企业签订倡议书，表示将主动向社会开放人工智能应用场景。2）具有央企、国资或者地方政府背景的智算中心已进入投建高发期。根据《IT 时报》记者对国内最近半年的智算中心建设进行不完全梳理后报道，具有央企、国资或者地方政府背景的智算中心已进入投建高发期，动辄数亿至数十亿的招投标项目此起彼伏，总招投标金额已超百亿元。

    　　信创战略坚定不移、扎实推进，x86、CUDA 生态具备优势。1）外部环境复杂化程度加深，自主进程已成为产业共识：根据央视网报道，2023 年10 月17 日，美方发布了对华半导体出口管制最终规则，进一步加严对人工智能相关芯片、半导体制造设备的对华出口限制，并将多家中国实体增列入出口管制“实体清单”。2）除基础架构外，生态同样为芯片的核心壁垒之一：CPU x86 架构具备性能强、功耗高、软件支持丰富等特点，目前在服务器领域具备绝对领导地位；GPU CUDA 具备相当广泛的开发者生态，截至2023 年5 月，全球有400 万开发人员在使用CUDA 和其他软件工具来帮助公司在目标市场部署其技术，或仍为AI 算法支持的最优解。

    　　维持“增持”评级。作为国内芯片厂商龙头，公司手握国内稀缺的自主x86 设计能力，是少数几家同时具备高端通用处理器和协处理器研发能力的集成电路设计企业之一。考虑产品性能的迭代与下游需求的不断释放，我们预计公司2024-2026 年收入为82.75/110.60/144.73 亿元，归母净利润为17.36/22.93/29.45 亿元，维持“增持”评级。

    　　风险提示：技术迭代不及预期风险、经济下行超预期风险、行业竞争加剧风险。