本报告导读：

    　　23 年全年利润略超预期，公司深算2 号加速放量有望推动业绩维持高增，英伟达业绩超预期指引25 年后持续高增，AI 已达爆发临界点，公司将深度受益。

    　　投资要点：

    　　维持“增持”评 级，维持目标价为100.95元。考虑到整体信创采购节奏放缓，24 年CPU 业务增速下降，下调24-25 年营收为83.74/116.04 亿元（原数值24-25 年为90.23/126.77 亿元）, 下调24-25 年EPS 为0.71/0.95 元（原数值24-25 年为0.81/1.15 元）。考虑到Sora 文生大视频发布叠加英伟达业绩再创新高，引领AI 产业趋势，公司深算2 号快速放量，后续新品持续快速迭代，是大芯片国产替代稀缺标的，考虑到大芯片行业平均估值为27 倍PS，给予一定溢价，给予公司2024 年28 倍PS，维持目标价为100.95 元。

    　　23 年全年利润略超预期，深算2 号加速放量有望推动业绩维持高增。

    　　23 年公司营收60.12 亿元，YOY+17.30%；实现归母净利润12.62 亿元，YOY+57.11%，利润略超预期。23 年Q4 营收20.70 亿元，YOY+59%；归母净利润3.61 亿元，YOY+139%，整体增幅巨大，主要系信创多在Q4 验收，且Q4 深算二号的放量推动业绩进一步高增。

    　　Sora 文生视频模型推动视频应用，英伟达业绩超预期指引25 年后持续高增，AI 已达爆发临界点，公司深算二号正式发布并实现商用，下一代产品也将快速迭代，有望充分受益于AI 大趋势。深算二号在Q3 发布，该产品具有全精度浮点数据和各种常见整型数据计算能力，性能相对于深算一号提升100%以上。

    　　催化剂。信创国产化采购加速；国产AI 大模型需求加速落地。

    　　风险提示：半导体国产化不及预期；产品验证不及预期。