核心观点：

    　　公司2023 年业绩预计高增。公司发布2023 年度业绩预告，公司预计2023 年度实现营收56.80-62.60 亿元，同比增长10.82%-22.14%，实现归母净利润11.80-13.20 亿元，同比增长46.85%-64.27%，实现扣非后归母净利润10.55-11.95亿元，同比增长40.96%-59.66%。单23Q4看，公司预计实现营收17.37-23.17 亿元，环比增长30.50%-74.08%，同比增长33.06%-77.49%，预计实现归母净利润2.53-2.93 亿元，环比增长12.86%-30.70%，同比增长67.06%-93.48%。公司围绕通用计算市场，保持着高强度研发投入，通过技术创新、产品迭代、性能提升等举措，不断增强产品竞争优势，实现了业绩的持续提升。

    　　客户扩展顺利，CPU 和DCU 系列顺利迭代中。2022 年公司成功推出CPU 产品海光三号，2023 年公司发布海光四号。公司的CPU 广泛应用于电信、金融、互联网、教育、交通等重要行业或领域。目前，公司高端处理器产品已逐步开拓了浪潮、联想、新华三、同方等国内知名服务器厂商。公司高度重视处理器的安全性，通过扩充安全算法指令集及原生支持可信计算等方法，有效地提升了海光产品的安全性。公司的CPU 产品和DCU 产品性能优异，在国内处于领先地位。下一代CPU海光五号研发进展顺利。DCU 方面，深算一号已在2022 年实现了在大数据处理、人工智能、商业计算等领域的商业化应用。公司已在2023Q3 发布深算二号，目前深算三号研发进展顺利。

    　　盈利预测与投资建议。预计公司23-25 年营收分别为60.05、82.79、106.67 亿元，考虑公司产品竞争力和稀缺性和可比公司估值，给予公司24 年PS 25x，对应合理价值89.04 元/股，给予“买入”评级。

    　　风险提示。核心技术积累不足的风险；AI 服务器出货量不及预期；国产厂商在AIGC 技术和产品进展不及预期。