事件：1 月2 日晚，公司披露2023 年业绩预告。公司预计2023 年年度实现营收56.8-62.6 亿元，yoy：10.82%-22.14%；归母净利润11.8-13.2 亿元， yoy：

    　　46.85%-64.27%；扣非净利润10.6-12.0 亿元， yoy：40.96%-59.66%。单23Q4实现营收17.4-23.2 亿元（中值：20.3 亿元，yoy：55%，qoq：52%），归母净利润2.8-4.2 亿元，扣非净利润2.2-3.6 亿元。

    　　公司产品力持续提升，深算系列DCU 产品进展卓越。公司始终围绕通用计算市场，保持着高强度的研发投入，通过技术创新、产品迭代、性能提升等举措，不断增强产品竞争优势，在收入、毛利率方面持续提升，进一步夯实了公司的领先优势和市场竞争力，实现了业绩的持续增长。从营收结构来看，CPU 产品对公司营业收入的贡献度较高，DCU 产品的营业收入在不断增长。据公司23Q3 公告，公司深算二号已经发布并实现商用，深算二号实现了在大数据处理、人工智能、商业计算等领域的商业化应用，具有全精度浮点数据和各种常见整型数据计算能力，性能相对于深算一号实现了翻倍的增长；深算三号研发进展顺利。

    　　信创市场需求好转，国央企信创改造支撑广阔空间。短期来看，据公司23Q3 公告，23H2 运营商、金融、能源等行业预计陆续发出采购需求，行业整体需求较23H1 有望好转。长期来看，随着信创产品的日益成熟，信创的建设将逐步在更多行业领域展开，由局部采买转为全行业推广、常态化采购。且随着国家79 号文下发，要求到2027 年央企国企100%完成信创替代，信创市场空间有望进一步打开。

    　　公司作为国产x86 服务器CPU 的代表性企业，生态优势在行业信创中有望得到充分发挥。根据IDC 数据，2022 年x86 架构服务器市场规模占比达全部服务器市场的90%。海光CPU 兼容X86 指令集，处理器性能参数优异，支持国内外主流操作系统、数据库、虚拟化平台或云计算平台，能够有效兼容目前存在的数百万款基于X86 指令集的系统软件和应用软件，拥有优质的上下游产业链，具有优异的生态系统优势，有望在国产服务器替换及新增需求中获得相对更大的市场份额。

    　　国外管制打开AI 芯片国产替代空间，海光作为国产化龙头有望持续受益。据AMD最新指引，2023 年人工智能（AI）芯片市场的规模将达到450 亿美元左右，预计2027 年将超过4000 亿美元（前值：1500 亿美元），对应GAGR＞70%。2023年10 月18 日，美国政府发布新规进一步收紧对华AI 芯片出口管制，限制了海外大厂开拓全球最大计算市场之一的能力。公司DCU 在国产市场中优势显著：1）公司DCU 是国内少有的具有全精度浮点数据和各种常见整型数据计算能力的GPGPU 产品，可以同时支持科学计算和人工智能加速计算大规模应用；2）兼容“CUDA”生态，对文心一言等大多数国内外主流大模型适配良好，依托DCU 可以实现LLaMa、GPT、Bloom、ChatGLM、悟道、紫东太初等为代表的大模型的全面应用，从大模型生态上DCU 已经达到国内领先水平；3）在互联网领域，公司的DCU 产品已得到百度、阿里等互联网企业的认证，并推出联合方案，打造全国产软硬件一体全栈AI 基础设施。海光有望充分受益于国内算力芯片需求提升。

    　　投资建议：根据公司2023 年业绩预告，我们调整公司2023-2025 年营业收入预期为 59.6/84.3/113.0 亿元，调整归母净利润预期为12.0/16.6/22.5 亿元，以1 月3 日市值对应PE 分别为140.5/101.9/75.1 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：产品推进不及预期；下游算力需求不及预期；市场竞争加剧风险；国内外政策和技术摩擦不确定性的风险；“实体清单”供应链不确定性。