本报告导读：

    　　Q3 营收稳步增长，深算2 号在Q3 正式发布并商用，将充分受益于GPU的国产替代浪潮，深算2 号预计将加速放量有望推动全年业绩维持高增。

    　　投资要点：

    　　维持“增持”评 级，上调目标价至100.95元。考虑到整体信创采购节奏放缓，Q3 业绩不及预期，下调23-25 年营收为59.97/90.23/126.77亿元（原数值23-25 年为69.19/94.79/123.23 亿元）, 下调23-25 年EPS 为0.54/0.81/1.15 元（原数值23-25 年为0.64/0.95/1.25 元）。考虑到高性能AI 芯片受到制裁，公司深算2 号快速放量，是大芯片国产替代稀缺标的，考虑到大芯片行业平均估值为26 倍PS，给予公司2024 年26 倍PS，上调至目标价100.95 元。

    　　Q3 营收稳步增长，深算2 号加速放量有望推动全年业绩维持高增。

    　　23Q3 公司营收13.31 亿元，YOY+3%，QOQ-8%；实现归母净利润2.24 亿元，YOY+27%，QOQ-49%，业绩环比有所下降，主要系信创多在Q4 验收，预计Q4 深算二号的放量将有望推动业绩进一步高增。

    　　23Q3 毛利率为56.23%，环比下降5.94pcts，同比上升9.43pcts，主要因为新投放市场的海光三号产品竞争力强，毛利率高。

    　　深算二号正式发布并实现商用，将充分受益于GPU 的国产替代浪潮。根据海光公开调研透露，深算二号已经正式在Q3 发布，实现了在大数据、人工智能、商业计算等领域的商用，该产品具有全精度浮点数据和各种常见整型数据计算能力，性能相对于深算一号性能提升100%以上。

    　　催化剂。信创国产化采购持续加速；AIGC 加速落地。

    　　风险提示：半导体国产化不及预期；产品验证不及预期。