事件：公司发布2023 年三季报，2023 年Q1-3 公司实现营业收入39.43 亿元，同比增长3.22%，实现归母净利润9.02 亿元，同比增长38.27%，实现扣非净利润8.34 亿元，同比增长38.15%。

    　　Q3 单季度收入环比显著回暖，盈利能力持续提升：公司2023 年Q3 单季度收入增速3.17%，相比Q2 提升超10 百分点，我们认为主要是受益于下游支出能力逐步回暖，2023 年Q4 有望保持加速增长态势。前三季度，公司毛利率与净利率分别为60.6%和30.9%，相比去年分别提升6.5 百分点和6.7 百分点，主要受益于公司规模效应显现，前期研发投入逐步摊销。

    　　深算2 号已于Q3 发布，3 号研发进展顺利：据公司，深算二号已经于2023 年Q3 发布，实现了在大数据、人工智能、商业计算等领域的商用。深算二号具有全精度浮点数据和各种常见整型数据计算能力，性能相对于深算一号性能提升100%以上。海光DCU 深算系列属于GPGPU 的一种，采用“类CUDA”通用并行计算架构，,目前深算3 号研发进展顺利。我们认为，公司GPGPU 产品生态能够较好地适应国际主流商业计算软件和人工智能软件，联合X86 架构的CPU，与国内算力需求主体互联网厂商原有生态适配程度高，随着公司产品持续迭代，公司有望在互联网市场实现规模化放量，打开市场空间上限，实现业绩持续快速增长。

    　　投资建议：公司作为国内极为稀缺的X86 和GPGPU 技术架构领航员，面对全球CPU 和GPU 市场的星辰大海，正持续保持极高强度的研发力度加速技术迭代。我们预计公司2023-2025 年收入为59.90 亿元、89.15 亿元和119.35亿元，归母净利润为11.33 亿元、16.92 亿元和22.93 亿元，PE 为127.18 倍、85.13 倍、62.82 倍。维持“增持”评级。

    　　风险提示：技术研发不及预期，信创推进不及预期，互联网市场拓展不及预期，供应链受到负面影响