本报告导读：

    　　由于新产品量产叠加成本优化，公司1H23 业绩同比高增，伴随信创国产化采购不断加速，AIGC 持续快速发展，公司作为国产CPU 和DCU 龙头有望持续深度受益。

    　　投资要点：

    　　维持“增持” 评级，上调目标价73.41元。考虑1H23 营收增速放缓，下调公司2023-2025 年营收为69.19/94.79/123.23 亿元；考虑1H23 毛利率环比大幅提升，上调EPS 分别为0.64（前值为0.60）、0.95（前值为0.92）、1.25 元。考虑公司为国产CPU 龙头，给予2024 年18xPS，上调目标价73.41 元，维持“增持”评级。

    　　新产品量产叠加成本优化，1H23 业绩同比高增。公司1H23 实现营收26.12 亿元，YoY+3.24%，归母净利润6.77 亿元，YoY+42.35%，扣非归母净利润6.19 亿元，YoY+42.00%，毛利率环比大幅提升10.45pcts 至62.87%，主要系海光三号投放市场、产品性能提升和营业成本进一步优化。2Q23 业绩环比高增，营收14.50 亿元，YoY-7.16%，QoQ+24.89%，归母净利润4.38 亿元，YoY+31.77%，QoQ+83.26%，扣非归母净利润4.28 亿元，YoY+42.03%，QoQ+124.08%。

    　　信创国产化持续加速，AIGC 提供新动能。公司软硬件生态丰富，海光三号为CPU 系列主力在售，海光四号、五号正在研发，伴随信创国产化持续加速，政策不断催化，公司作为国产CPU 龙头将持续受益。海光DCU 可以完整支持大模型训练，实现LLaMa、GPT、Bloom、ChatGLM、悟道、紫东太初等为代表的大模型的全应用，与国内文心一言等大模型全面适配，未来将充分受益AIGC 的持续快速发展。

    　　催化剂。信创国产化采购持续加速；AIGC 加速落地。

    　　风险提示。新产品研发进展不及预期；AIGC 落地进展不及预期。