公司发布2023 年半年报，盈利能力持续大幅提升。2023H1 公司实现营业收入26.1亿元（yoy +3.2%），归母净利润6.8 亿元（yoy +42.35%），上半年毛利率62.9%，较22 年全年提升10.5pcts，盈利能力大幅提升。单Q2 实现营业收入14.5亿元（yoy -7.2%，qoq +24.9%），归母净利润4.4 亿元（yoy +31.8%，qoq+83.0%），销售净利率较Q1 提升10pcts。

    　　CPU 海光三号系列性能大幅提升、成为主力销售产品，四号、五号研发进展顺利。

    　　海光三号目前已经实现销售，能够满足市场需求，将是2023 年销售的主力产品，三号系列芯片最高规格具备32 核心64 线程，拥有128 条PCle4.0 通道，支持内存频率提升至3200MHZ，整体实测性能相比上一代产品提升了约45%，在SOC设计、I/O 带宽、取指单元、功能模块、防御机制等方面均做了不同程度的优化，综合性能大幅跃升，处理器利用Combo PHY 灵活支持多种高速I/O，包括处理器之间互连总线、PCIe、SATA、1/10GbE 等。支持最新的PCIe 协议、各种SATA协议。可扩展片上网络，利用高数据位宽结合虚通道技术，提高了处理器核心之间数据访问带宽，降低了拥塞。支持QoS，进一步降低敏感数据的访问延时。未来将陆续发布海光四号、五号产品，目前各项研发进展顺利。

    　　将加大DCU 产品研发投入，GPGPU 市场有望快速增长。公司DCU 产品深算一号已广泛应用于大数据处理、人工智能、商业计算等领域的商业化应用，具有全精度浮点数据和各种常见整型数据计算能力和最多64 个计算单元，可以用于大模型训练，目前已与智算中心等“新基建”项目、行业用户、AI 厂商及互联网企业等国内多家开发大模型的企业和研究所达成认证。公司表示GPGPU 将推动人工智能能力每年至少提升一倍以上，GPGPU 市场也将从今年开始实现快速增长，将加大对这一领域的研发投入，深算二号即将发布、三号研发进展顺利。

    　　我们预测公司2023-2025 年每股收益分别为0.55、0.75、1.12 元（原预测2023-2024 年0.72、1.07 元），考虑到CPU 国产替代空间广阔，我们看好公司长期成长空间，采用绝对估值法（FCFF），给予78.53 元目标价，维持买入评级。

    　　风险提示

    　　地缘政治导致流片进度不及预期，客户集中度较高风险，重要行业需求不及预期。