核心观点

    　　1：上半年公司营收稳中有升，CPU 新品海光三号放量推动公司利润快速成长。公司持续强化研发投入，CPU 和DCU 产品线加速迭代，下一代产品海光四号、海光五号处于研发阶段，DCU 产品深算二号即将发布，深算三号研发进展顺利。

    　　2：公司CPU 产品已导入国内关键信息基础设施领域的多个客户。

    　　DCU 能够完整支持大模型训练，实现LLaMa、GPT 等大模型的全面应用，与国内包括文心一言等大模型全面适配，达到国内领先水平。作为国内稀缺的CPU 和AI 芯片国产替代厂商，公司未来发展前景向好。

    　　事件

    　　公司发布2023 年半年报，2023H1 实现营业收入26.12 亿元，同比增长3.24%；实现归母净利润6.77 亿元，同比增长42.35%；毛利率62.87%，同比提升4.97pct。2023Q2 公司实现营业收入14.50 亿元，同比下降7.16%；实现归母净利润4.38 亿元，同比增长31.77%；毛利率62.17%，同比提升8.64pct。

    　　简评

    　　1、营收稳中有升，新品海光三号放量推动盈利能力持续提升。

    　　2023H1，公司实现营业收入26.12 亿元，同比增长3.24%；实现归母净利润6.77 亿元，同比增长42.35%；毛利率62.87%，同比提升4.97pct。单季度看，公司Q2 实现营业收入14.50 亿元，同比下降7.16%；实现归母净利润4.38 亿元，同比增长31.77%；毛利率62.17%，同比提升8.64pct。2022 年，公司成功推出CPU产品海光三号，与在售的海光二号，广泛应用于电信、金融、互联网、教育、交通等重要行业或领域。2023H1，海光CPU 系列产品海光三号得到客户的充分认可，成为主力销售产品，产品结构优化推动公司利润快速成长。

    　　2、持续加强核心技术投入，新品研发进展顺利。

    　　公司始终保持高强度的研发投入，不断提高技术水平和产品的竞争优势。上半年公司研发投入达到12.30 亿元，同比增长36.87%；研发人员达到1382 人，占员工总人数的90.33%，较上年同期增加267 人。公司研发团队在高端处理器设计、SoC 架构设计、处理器安全、处理器验证、高主频与低功耗处理器实现、高端芯片IP 设计、工艺物理设计、先进封装设计、基础软件等关键技术上　　不断实现突破，CPU 和DCU 产品线加速迭代，性能持续提升。公司下一代产品海光四号、海光五号处于研发阶段，DCU 产品深算二号即将发布，深算三号研发进展顺利。

    　　3、信创与AI 双轮驱动，公司未来成长可期。

    　　对信息安全、供应链安全要求相对较高的领域，均是国产CPU 的优势市场，电子政务、能源、交通、金融、通信等关键信息基础设施领域的应用已在全国逐步规模化铺开并得到批量应用。伴随着未来信息化和数字中国发展的加速，国产高端处理器的需求量将大幅增加。海光CPU 系列产品兼容x86 指令集以及国际上主流操作系统和应用软件，软硬件生态丰富，性能优异，安全可靠。国内龙头企业积极开展基于海光高端处理器的生态建设和适配，多家知名服务器厂商的产品已经搭载了海光CPU 芯片，并成功应用到工商银行、中国银行等金融领域客户，中国石油、中国石化等能源化工领域客户，并在电信运营商的数据中心类业务中得到了广泛使用。以ChatGPT 为代表的大模型热潮推动全球AI 算力需求爆发式增长。海光信息深算系列DCU 为国内稀缺的AI 算力芯片。海光DCU 系列产品以GPGPU 架构为基础，兼容通用的“类CUDA”环境，能够较好地适配、适应国际主流商业计算软件和人工智能软件，可广泛应用于大数据处理、人工智能、商业计算等应用领域。目前海光DCU 能够完整支持大模型训练，实现LLaMa、GPT、Bloom、ChatGLM、悟道、紫东太初等为代表的大模型的全面应用，与国内包括文心一言等大模型全面适配，达到国内领先水平。未来随着深算新品的持续迭代，在AI算力需求持续增长与国产替代的趋势下，公司有望持续受益。

    　　4、盈利预测与投资建议：

    　　公司新一代服务器CPU 海光三号持续放量，推动公司盈利能力快速提升。同时，公司保持高强度研发投入，下一代产品海光四号、海光五号处于研发阶段，DCU 产品深算二号即将发布，深算三号研发进展顺利。信创与AI 作为产业发展的长期趋势，未来市场空间广阔，公司是国内稀缺的CPU 和AI 芯片国产替代厂商，未来发展前景向好。我们预计公司2023 年-2025 年营收分别为65.35/97.27/134.48 亿元，归母净利润分别为11.28/16.41/22.59亿元，维持“买入”评级。

    　　5、风险提示：

    　　市场需求不达预期，当前国际贸易摩擦的升级，下游各个领域的发展面临着复杂和严峻局面，存在一定的不确定因素导致市场需求可能不达预期；市场竞争加剧导致价格及毛利率下降的风险；盈利预测假设不成立的风险，盈利预测基于公司下游应用领域需求做出假设预测公司产品销售数量，存在实际需求数量比预期数量少的可能，从而导致公司收入出现下降，根据敏感性测算，如果产品销售数量下降10%，公司对应收入下降9.69%，归母净利润下降约为9.70%。