事件概述

    　　2023 年8 月25 日公司发布公司2023 年半年报。报告期内公司实现营业收入261,169.41 万元，较上年同期增长3.24%；实现归属于母公司所有者的净利润67,745.18 万元，较上年同期增长42.35%。

    　　分析判断：

    　　经营业绩稳中有升，盈利能力持续提升

    　　2023 年8 月25 日公司发布公司2023 年半年报。报告期内公司实现营业收入 261,169.41 万元，较上年同期增长3.24%；实现归属于母公司所有者的净利润67,745.18 万元，较上年同期增长42.35%。单季度来看，公司实现营业收入14.5 亿元，同比下降7.16%，归母净利润为4.38 亿元，同比上升31.77%。我们认为其主要原因是新产品海光三号投放市场，形成良好开局，使公司营业收入实现稳中有升，盈利能力进一步提升。

    　　而从毛利率来看，公司毛利率水平持续提高，2023 年公司H1 毛利率为62.87%，相较于去年同期水平提升4.97PCT。此外，公司持续加大研发，2023 年上半年公司研发投入12.30 亿元，较上年同期增长36.87%，报告期内公司下一代 CPU 产品海光四号、海光五号，DCU 产品深算二号、深算三号研发进展顺利。此外，公司与信创产业链协同发展，在操作系统、数据库、中间件、云计算平台软件、人工智能技术框架和编程环境、核心行业应用等方面进行研发、互相认证和持续优化。

    　　行业信创在即，招标启动带来业绩释放

    　　根据C114 通信网，中国电信 AI 算力服务器（2023-2024 年）集中采购项已批准，公告显示，本项分为 4 个标包，分别为训练型风冷服务器（I 系列）、训练型液冷服务器（I 系列）、训练型风冷服务器（G 系列）、训练型液冷服务器（G 系列）。其中 G 系列为国产服务器，从占比来看，国产 G 系列占比大约为50%。我们判断，信创国产服务器占运营商招标比重正逐年增加，此外，我们判断中国电信AI 服务器招标有望成为运营商行业信创落地的前奏信号，相关运营商信创招标有望落地加速。此外，通过梳理近期信创行业招标结果，我们判断，国产信创产品落地领域越来越广，生态适配总数进一步飞升，改善国产生态持续加速。同时，下游客户一般按年度制定预算计划，下半年有望进入信创订单释放期。我们判断，海光信息有望借助其CPU 和DCU 及信创生态大放异彩。

    　　AIGC 背景下，公司GPGPU 产品来黄金发展周期算力是打造大模型生态的必备基础，平台是算力的桥梁。大模型开启算力军备赛，大模型参数呈现指数规模，引爆海量算力需求。公司属于AI 算力龙头，报告期内，海光 DCU 系列产品深算一号为公司 GPGPU 主要在售产品，深算二号即将发布，深算三号研发顺利。海光 DCU 属于 GPGPU 的一种，采用“类 CUDA” 通用并行计算架构，能够较好地适配、适应国际主流商业计算软件和人工智能软件。海光 DCU 主要部署在服务器集群或数据中心，为应用程序提供性能高、能效比高的算力，支撑高复杂度和高吞吐量的数据处理任务。在AIGC 持续快速发展的时代背景下，海光 DCU 能够完整支持大模型训练，实现 LLaMa、GPT、Bloom、ChatGLM、悟道、紫东太初等为代表的大模型的全面应用，与国内包括文心一言等大模型全面适配，达到国内领先水平。我们预计，在AIGC 大背景下，公司GPGPU 产品有望迎。来 爆发　　投资建议

    　　根据公司2022 年年报业绩披露，下调2023 年-2025 年营收预测78.01 亿/101.81/130.32 亿至71.07/92.83/117.29 亿元，下调2023 年-2025 年EPS 预测0.64 元/0.87/1.14 至0.57/0.77/1.00 元，对应2023 年8 月25 日收盘价49.66 元，PE 分别为86.5/64.4/49.9,依旧坚定看好，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　核心技术水平升级不及预期的风险、AI 伦理风险、政策推进不及预期的风险、中美贸易摩擦升级的风险。