投资要点

    　　事件：公司发布2023 年度一季报，1Q23 公司实现收入11.61 亿元，同比增长20.04%；实现归母净利润2.39 亿元，同比增长66.87%；扣非后归母净利润1.91亿元，同比增长41.95%。其中，非经常性损益主要为政府补助0.65 亿元。

    　　业绩延续高增长态势,行业景气度有望逐步回暖。公司1Q23 收入同比增长20%，主要受益于人工智能和公共算力服务平台等需求爆发和重点行业信创的稳步推进；归母净利润同比增长67%，净利率同比提升5.8pct 至20.6%。其中，1Q23 公司财务费用为-0.33 亿元，去年同期财务费用为0.05 亿元。公司1Q23 毛利率为64%，同比-1.22pct，销售费用同比-0.03pct 至1.63%；管理费用率同比-0.31pct 至2.81%；财务费用率同比-3.55pct 至-2.86%。

    　　研发持续加码，新品迭代有望打开市场空间。1Q23 公司研发投入为6.23 亿元，同比提升30.75%；研发投入占总营收的比重为53.64%，同比提升4.38pct。2022年以来，公司的研发费用逐季攀升，截止22 年末，公司研发人员数量达到1283人，研发人员占公司总人数的90.42%。2022 年，公司成功推出CPU 产品海光三号，与在售的海光二号，广泛应用于电信、金融、互联网、教育、交通等重要行业或领域，得到了国内用户的广泛认可。海光DCU 系列产品兼容国际主流商业计算软件和人工智能软件，软硬件生态丰富，DCU 产品深算一号实现了在大数据处理、人工智能、商业计算等领域的商业化应用。

    　　海光信息作为国产CPU 和DCU 龙头，有望最先受益于国产化及算力军备竞赛。①海光CPU 系列产品主要应用于服务器及工作站，兼容国际主流x86 指令集，国内稀缺属性强，性能参数已与国际主流高端处理器相当，目前已在电信、金融、互联网等重要行业大规模应用落地。公司高端处理器产品不断迭代升级，提升行业领先优势，预计未来将持续享受国产化替代红利。②海光DCU 系列产品，以GPGPU 架构为基础，兼容“类CUDA”环境，具备丰富软硬件生态，全面覆盖支持深度学习训练场景，满足AI、大数据处理、商业计算等高性能需求。深海一号DCU 产品在典型应用场景下性能已达国际同类型产品同期水平，目前DCU 产品已经在北京大学高性能计算系统及百度飞桨AI 大框架中应用落地，未来有望持续受益于AIGC 时代算力需求爆发以及国产替代下的庞大市场。

    　　盈利预测与估值

    　　预计2023-2025 年公司实现归母净利润12.91、19.36、25.48 亿元，对应EPS 分别为0.56、0.83、1.10 元/股，当前市值（2023 年4 月28 日收盘价）对应PE 分别为169.52、113.02、85.89 倍。公司作为CPU+DCU 国产龙头，受益于信创国产化和AIGC 算力时代双重利好，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　中美贸易冲突加剧、国产替代不及预期、国产CPU 生态建设不及预期、宏观经济环境下行超预期的风险。