事件：4 月17 日，海光信息发布2022 年年报，2022 全年公司实现营收51.25 亿元，同比增长121.83%；实现归母净利润8.04 亿元，同比增长145.65%，2022 年毛利率为52.42%。其中4Q22 单季度公司实现营收13.05 亿元，同比增长37.35%，环比增长1.16%；实现归母净利润1.51 亿元，同比减少25.29%，环比减少14.2%，4Q22 毛利率为47.34%。

    业绩同比高增，4Q22 毛利率环比改善。2022 年国产服务器需求大幅增加，公司实现营收51.25 亿元，同比增长121.83%；实现归母净利润8.04 亿元，同比增长145.65%。因2022 年封装测试成本上升，公司2022 年毛利率为52.42%，同比下降3.54pct。四季度公司毛利率有所改善，4Q22 单季度毛利率为47.34%，环比上升0.53pct。

    海光三号CPU 实现小批量销售，深算一号DCU 商业化应用稳步推进。公司持续加大研发投入，进一步巩固产品竞争优势。2022 年公司研发投入20.67亿元，同比增长30.42%。CPU 方面，2022 年公司推出新产品海光三号CPU 并实现小批量销售，CPU 主力销售产品为海光二号，海光四号、海光五号处于研发阶段。DCU 方面，2022 年公司DCU 产品深算一号实现了在大数据处理、人工智能、商业计算等领域的商业化应用，深算二号及深算三号研发进展顺利，后续前景可期。

    生态及本土化优势显著，有望受益于国产服务器需求增长。公司处理器产品具备较强的生态优势，CPU 系列产品兼容x86 指令集以及国际主流操作系统和应用软件，DCU 系列产品采用“类 CUDA”通用并行计算架构，能够较好适配国际主流商业计算软件和人工智能软件。此外，公司了解国内客户需求，相比国外厂商具有一定本土化竞争优势，产品已得到浪潮、联想、新华三、同方等国内知名服务器厂商的认可，广泛应用于电信、金融、互联网、教育、交通等重要行业及领域，后续有望进一步拓展。未来国内信创产业发展将继续带动国产服务器需求，AIGC 快速发展背景下大模型对AI 算力芯片需求大幅增长，公司CPU+DCU 产品布局全面，客户布局国内领先，有望持续受益人工智能带来的算力需求提升浪潮。

    投资建议：ChatGPT 带动AIGC 快速发展，对算力芯片的需求剧增，我们看好公司在行业高速发展+国产替代双重因素促进下的增长前景，预计公司在2023-2025 年实现归母净利润12.18/17.84/23.81 亿元， 同比增长51.6%/46.4%/33.5%，对应当前市值PE 为186/127/95 倍，维持“推荐”评级。

    风险提示：行业竞争加剧的风险；行业景气度波动的风险；行业技术路线变化的风险。