高度看好公司长期发展，维持 “买入”评级

    　　考虑研发投入加大，我们下调公司2023-2024 年归母净利润预测为12.59、17.70亿元（原预测为13.23、19.33 亿元），新增2025 年预测为24.26 亿元，EPS 为0.54、0.76、1.04 元/股，当前股价对应PE 分别为152.5、108.5、79.2 倍，考虑公司在国产CPU 领域的领先及稀缺地位，维持 “买入”评级。

    　　业绩符合预期，期间费用率显著降低

    　　（1）公司发布2022 年年报，全年实现营业收入51.25 亿元，同比增长121.83%；实现归母净利润8.04 亿元，同比增长145.65%。（2）全年公司销售毛利率为52.42%，同比下降3.53 个百分点，主要由于晶圆原材料成本及封装测试成本上涨所致。公司销售费用率、管理费用率分别为1.58%和2.63%，同比下降0.67 和1.28 个百分点。公司研发总投入为20.67 亿元，资本化率为31.61%，同比下降21.42 个百分点。

    　　成功推出海光三号，在电信、金融等行业信创领域市占率领先2022 年，公司成功推出CPU 产品海光三号，与在售的海光二号，广泛应用于电信、金融、互联网、教育、交通等重要行业或领域，在行业信创取得不错的市场份额。目前，下一代 CPU 产品海光四号、海光五号研发进展顺利，后续有望在性能方面实现更大的提升。

    　　DCU 产品软硬件生态丰富，有望受益于AIGC 发展带来的算力需求增加海光DCU 系列产品兼容国际主流商业计算软件和人工智能软件，软硬件生态丰富，DCU 产品深算一号在2022 年度实现了在大数据处理、人工智能、商业计算等领域的商业化应用，同时深算二号、深算三号研发进展顺利。公司DCU 产品的性能优异，在国内处于领先水平，有望高度受益于国内AIGC 发展带来算力需求的迅速增加。

    　　风险提示：客户集中度较高风险、无法继续使用授权技术或核心技术积累不足的风险、市场竞争风险。