投资要点

    　　AIGC 时代算力需求爆发，美国芯片封锁下国产替代空间广阔。① ChatGPT 的兴起加速了人工智能、深度学习、大数据和云计算等领域发展，算力成为AIGC时代的重要生产力，互联网科技公司开启算力军备竞赛，驱动底层硬件AI 服务器需求增长。作为AI 服务器大脑的CPU 和作为AI 服务器心脏的GPU，市场景气度均将迎来显著提升。②目前我国服务器CPU 市场规模大且国产化率极低，美国芯片制裁不断升级，限制向中国出口部分芯片制造设备和高端芯片，为国产厂商创造大量市场空间，国产替代将长期受国家政策支持，具有较强确定性。

    　　服务器CPU+ DCU 双轮驱动公司业绩增长，产品性能处于国内领先地位，技术壁垒高。①海光CPU 系列产品主要应用于服务器及工作站，兼容国际主流x86指令集，国内稀缺属性强，性能参数已与国际主流高端处理器相当，目前已在电信、金融、互联网等重要行业大规模应用落地。公司高端处理器产品不断迭代升级，提升行业领先优势，预计未来将持续享受国产化替代红利。②海光DCU 系列产品，以GPGPU 架构为基础，兼容“类CUDA”环境，具备丰富软硬件生态，全面覆盖支持深度学习训练场景，满足AI、大数据处理、商业计算等高性能需求，为人工智能计算提供强大算力支持。深海一号DCU 产品在典型应用场景下性能已达国际同类型产品同期水平，预计将成为国内AI 运算加速领域主流产品，有望在算力需求爆发下加速放量，驱动公司第二增长曲线。

    　　海光DCU 产品实现应用落地，性能持续验证。①中科曙光X740-H30 服务器中标北京大学高性能计算系统，每台服务器搭载2 块海光信息DCU Z100 国产通用GPU，支持ECC，单块GPU 卡显存32GB HBM2，FP6410.8TFlops，通用计算核心8192。②百度飞桨深度学习框架与公司的CPU 系列及DCU 系列产品完成互证，助力国产AI 加速卡人工智能应用创新。

    　　结论：海光信息作为国产CPU 和DCU 龙头，有望最先受益于国产化及算力军备竞赛。公司产品矩阵丰富，性能达国际可比产品水平，处于国内优势地位，目前DCU 产品已经在北京大学高性能计算系统及百度飞桨AI 大框架中应用落地，未来有望持续受益于AIGC 时代算力需求爆发以及国产替代下的庞大市场。

    　　盈利预测与估值

    　　预计22-24 年公司实现归母净利润8.02、13.30、20.21 亿元，对应EPS 分别为0.35、0.57、0.87 元/股，当前市值（2023 年3 月31 日收盘价）对应22-24 年PE分别为224、135、89 倍。公司作为CPU+DCU 国产龙头，受益于信创国产化和AIGC 算力时代双重利好，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　中美贸易冲突加剧、国产替代不及预期、国产CPU 生态建设不及预期、晶圆厂扩产不及预期、宏观经济环境下行超预期的风险。