事件：公司发布2022 年全年业绩预告，预计实现收入50.1~53.6 亿元，同比增长117%~132%，实现归母净利润7.53~8.52 亿元，同比增长130%~160%，实现扣非后归母净利润7.05~8.06 亿元，同比增长166%~204%，收入增长符合预期。

    　　Q4 收入保持快速增长态势，利润端或受研发进度等因素扰动。2022 年Q4，公司预计实现收入11.9-15.4 亿元，同比增长25.2%~62.1%，实现利润1.02-2.01亿元，同比增速为-49.8%~-1.0%。我们认为，公司收入端保持快速增长，表明党政及央国企基础软硬件国产化高景气，而由于3 号实现量产，公司4 号新一代芯片进入大力研发阶段，或造成较大的利润端拖累。长期看，公司产品保持快速迭代进度，随规模效应逐步显现，公司盈利能力有望提升。

    　　自主安全政策持续推动，行业信创放量在即。我国“二十大”以来，国家针对科技自立与安全可控相关政策不断发布，有望催化金融、电信、电力、石油、交通、教育、医疗、航空航天八大关键行业相关央国企国产基础软硬件设施采购需求高景气。公司作为国产X86 芯片领航者，有望充分受益。

    　　投资建议：CPU 和GPU 技术壁垒极高，海外寡头领跑优势非常明显，弯道超车毫无捷径。公司作为国内极为稀缺的X86 技术架构领航员，面对全球CPU和GPU 市场的星辰大海，正持续保持极高强度的研发力度加速技术迭代。而当前国产化政策的推手和行业信创的加速推进，也为国产CPU 厂商提供了技术落地验证的土壤，进一步强化“应用-迭代-应用”正反馈效应，有望缩短公司技术追赶巨头的时间窗口，可谓硬核科技赛道的民族之光。我们预计公司2022-2024 年收入为51.59 亿元、77.75 亿元和108.15 亿元，归母净利润为8.03 亿元、13.0 亿元和18.5 亿元，PE 为121 倍、75 倍、53 倍。维持“增持”评级。

    　　风险提示：技术研发不及预期，信创推进不及预期，疫情扰动及宏观经济承压风险，供应链受到负面影响。