公司业绩增长符合预期，前三季度利润增速424%。公司22 年前三季度实现营收38.20 亿元，同比增长180.88%，实现归母净利润6.52 亿元，同比增长424.16%，实现扣非净利润6.04 亿元，同比增长645.46%。从单季度来看，公司Q3 实现营业收入12.90 亿元，同比增长63.60%，单季度实现归母净利润1.76 亿元，同比增长6.06%，单季度实现扣非净利润1.67 亿元，同比增长12.77%。受益于强劲的高端处理器国产替代需求，公司营收与利润保持高速增长，业绩增长符合预期。

    研发驱动成长，产品保持快速迭代。公司2022 年前三季度毛利率为54.15%（同比+1.17 pct）,单Q3 毛利率为46.81%（同比-9.52 pct）,公司前三季度期间费用率为30.13%（-14.34 pct）,规模效益不断体现。单季度毛利率变动或系公司产品营收结构的短期变化所致，公司前三季度研发费用为10.30 亿元，研发费用率为26.96%，公司始终秉承“销售一代、验证一代、研发一代”的产品研发策略，伴随海光三号等产品逐渐放量，有望带动毛利率长期维持较高水平。

    公司作为国产微处理器产业的领先者，将持续受益于国产替代浪潮。公司的处理器产品主要应用于服务器、工作站和数据中心等场景，当前产品性能已经比肩国际主流水平，且能够兼容当前主流生态。全球高性能处理器设计产业门槛极高，长期被国际巨头垄断，公司积极把握历史机遇，从消化吸收到自主研发，公司已经拥有了极强的技术优势，被多家国内OEM 厂商认可。在国产替代及信创浪潮的催化下，公司作为国产微处理器产业的领先者，其CPU与DCU 产品有望快速放量。

    风险提示：无法继续使用授权技术或核心技术积累不足的风险；公司核心供应商面临出口管制的风险；信创落地不及预期。

    投资建议：维持“买入”评级。预计公司22-24 营业收入52.41/73.24/99.09亿元，同比增速为126.9%/39.7%/35.3%，归母净利润9.02/13.60/20.06 亿元，同比增速为175.9%/50.7%/47.6%，维持“买入”评级。