事件：公司发布2022 年三季报，前三季度实现收入38.2 亿元，同比增长180.9%，实现归母净利润6.5 亿元，同比增长424.2%，实现扣非后归母净利润6.0 亿元，同比增长645.5%，业绩符合预期。

    海光3 号量产出货有望带动业绩加速增长。2022 年Q3，公司单季度业绩增速环比放缓，我们认为主要是由于6 月公司发布海光三号，Q3处于其2 代到3 代的产品切换期，展望全年，产品换代完成后实现规模化落地，业绩有望进一步加速。

    国产化大势所趋，信创分梯队稳步发展。针对信创产业，国家2013 年提出了“2+8+n”体系，包括党政和金融、电信、电力、石油、交通、教育、医疗、航空航天八大关键行业，并将信创全面应用到消费市场，党政信创启动最早，金融信创推进最快，后续有望向全领域纵深推进。

    公司作为国产X86 芯片领航者，有望充分受益。

    投资建议：CPU 和GPU 技术壁垒极高，海外寡头领跑优势非常明显，弯道超车毫无捷径。公司作为国内极为稀缺的X86 技术架构领航员，面对全球CPU 和GPU 市场的星辰大海，正持续保持极高强度的研发力度加速技术迭代。而当前国产化政策的推手和行业信创的加速推进，也为国产CPU 厂商提供了技术落地验证的土壤，进一步强化“应用-迭代-应用”正反馈效应，有望缩短公司技术追赶巨头的时间窗口，可谓硬核科技赛道的民族之光。我们预计公司2022-2024 年收入为50.2亿元、79.7 亿元和109.0 亿元，归母净利润为9.2 亿元、14.5 亿元和20.6 亿元，PE 为101 倍、64 倍、45 倍。维持“增持”评级。

    风险提示：技术研发不及预期，信创推进不及预期，疫情扰动及宏观经济承压风险，供应链受到负面影响。