国产高端处理器稀缺标的，业务发展进入快车道。海光信息主要从事高端处理器、加速器等计算芯片产品和系统的研究、开发，产品包括海光通用处理器（CPU）和海光协处理器（DCU），目前，海光 CPU 产品海光一号、海光二号，海光 DCU 产品深算一号均已经实现商业化应用。随着信创发展深入，海光业务规模高速增长，根据公司招股书披露， 2022 年1-9 月，公司归母净利润预计为6.10-7.00 亿元，同比增长392%-465%。

    　　行业信创进展有望超预期，海光CPU 生态优势显著。金融IT 千亿级应用市场，是信创产业发展的试金石，架构升级与自主可控同步推进，技术路线逐步清晰，带来中长期的行业机会，电信信创大规模集采也已启动，各行业信创叠加数字化转型趋势，有望释放长期需求。国产CPU 性能不断提升，竞争格局趋于清晰，海光CPU 生态优势显著，自 2018 年以来成功应用到工商银行、中国银行等金融领域客户，中国石油、中国石化等能源化工领域客户，并在电信运营商数据中心类业务中得到了广泛使用。

    　　AI 加速应用市场高速发展，海光DCU 商用前景可期。数字经济、AI 应用发展驱动之下，根据IDC 预测到2025 年中国加速服务器市场规模将达到108.6 亿美元；随着技术封锁、产品断供的风险加剧，未来从尖端超算到更多政府、智慧城市、商业市场有望逐步采用国产方案。海光 DCU 性能优越、兼容“类CUDA”

    　　生态，初步规模商用，随着市场扩大、国产化进程加速，有望进一步放量。

    　　投资建议：我们预测公司2022年-2024 年主营业务收入为53.68、80.88和114.68亿元，归母净利润为10.88、16.83 和24.58 亿元，EPS 为 0.47、0.72 和1.06元。结合可比公司估值、公司业务发展空间分析，给予公司目标股价69.41 元，首次覆盖给予“买入”评级。

    　　风险提示：供应链风险、技术封锁风险、国产替代进程不及预期、竞争加剧。