芯片成为科技竞争的核心，CPU首当其冲，国产替代空间广阔

    行业信创加速，电信、金融行业集采中“国产芯片”服务器占比大幅提升。中国移动2021-2022年服务器国产化率提升至41.65%。

    　　根据IDC的数据，中国x86 服务器市场未来几年需求仍然旺盛，预计2025年中国x86服务器出货量达到525.2万台，国产替代空间广阔。

    　　海光CPU兼容x86指令集，处理器性能参数与国际同类型主流处理器产品相当，性能、生态优势明显。

    　　海光信息：兼具生态、性能、安全等优势，引领“中国芯”

    　　公司具备优秀的长期成长性和业绩兑现能力：2022年上半年公司营收为25.30亿元，同比增长342.75%；归母净利润为4.76亿元，同比增长1,240.79%。

    　　公司毛利率（57.90%）与海外龙头相当，净利率（18.81%）仍有较大提升空间（计算Intel 近4年平均值，毛利率为57.94%，净利率为27.74%），后续随着规模效应显现，净利率有望向海外龙头看齐。

    　　现金流表现彰显产业链强势地位；研发高投入，技术消化吸收、产品迭代效果显著。

    　　人均创收大幅提升（2018-2021年复合增长率为189.27%），研发人员占比达90.17%，彰显公司科技属性。

    　　主要产品CPU、DCU具有性能、生态、安全等多重优势，将会持续放量，业绩增长确定性高。

    　　投资建议：

    　　公司是国产CPU龙头，短期（2022-2024年）我们看好国产替代带来增量，中长期（2025-2030年）我们看好产品迭代带来的长期增长。

    　　我们预计22-24年公司实现营收收入分别为55.43/90.60/135.90亿元，同比增长139.9%/63.4%/50.0%； 实现归母净利润分别为10.61/21.20/31.33亿元，同比增长224.4%/99.8%/47.8%，每股收益（EPS）分别为0.46/0.91/1.35元，对应2022年8月12日60.10元/股收盘价，PE分别为131.6/65.9/44.6倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

    　　风险提示：疫情导致全球经济下行的风险，行业竞争加剧导致盈利水平下降，核心技术突破进程低于预期，行业信创进程低于预期，公司核心人才团队流失风险。