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当虹科技(688039)机构评级研报股票分析报告

 
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当虹科技(688039):订单确认延后致业绩承压;2022展望更为积极

http://www.chaguwang.cn  机构:中国国际金融股份有限公司  2022-03-01  查股网机构评级研报

公司预测2021 年收入同比增长23.4%,净利润同比下滑35.2%当虹科技公告2021 年业绩快报:2021 年公司预计全年收入4.52 亿元,同比增长23.4%;归母净利润6,668 万元,同比下滑35.2%;扣非归母净利润5,609 万元,同比下滑29.5%。单季度来看:4Q21 公司收入2.60 亿元,同比增长22.8%;归母净利润5,345 万元,同比下滑35.2%。由于公司部分大订单落地进度慢于预期,致使收入低于我们预期;同时,公司研发与渠道拓展带来的销售投入持续加大,因此利润表现低于我们预期。

    关注要点

    传统广电项目确收延后,叠加投入加大致使业绩承压。2021 年,由于广电传媒业务部分订单落地慢于预期,致使公司收入端表现不及预期,并连带利润端承压。2021 年公司加大研发投入、加强市场拓展,因此费用上涨致净利润表现同比下滑。业务进展方面,公共安全业务表现亮眼,公司在5G边缘计算及AI智能分析方向的投入有所收效,边缘计算项目初步落地、传统安防业务取得快速增长。我们预计2021 年公共安全业务收入或翻倍增长。广电传媒业务线稳定进展,公司在传统电视台需求持续收缩的行业态势之下,仍在央视等优质平台取得业务突破,收入结构持续优化。2022 年,根据官方公告,公司支持央视总台“8K超高清电视IP集成分发平台”建设,保障冬奥会8K直播1;另外,公司参与制定首批“百城千屏”超高清技术标准2,我们预计相关项目落单与交付均能对2022 年业绩带来正向影响。

    行业应用多点开花,2022 业绩兑现有望。近年来,公司持续发力视频技术向垂直行业渗透,2021 年在沉浸式车载娱乐座舱、多屏同步和其他沉浸式技术方向加大投入,并在5G边缘计算产品在电信运营商、银行等行业拓展与渠道建设方面持续发力,我们预计2022 年相关业务将有兑现。全年来看,我们认为传统广电传媒业务受制于下游预算,业绩压力仍存。但是,我们预计公司年初收获的1.14 亿元出海订单将大部分在2022 年完成交付,加之冬奥会项目或于2022 年上半年落单确认,2022 年业绩有望抬升。

    估值与建议

    考虑到部分大单落地进度延后,费用投入持续扩大,我们下调2021/2022年收入预测9%/20%至4.52/6.47 亿元,下调净利润预测43%/26%至0.67/1.46 亿元;引入2023 年收入/利润分别为7.90/1.92 亿元。我们维持跑赢行业评级,基于40x 2022 年P/E,下调公司目标价35%至72 元,较当前股价有34%的上行空间。当前股价对应30x/23x 2022 年/2023 年P/E。

    风险

    边缘计算项目落地进度不及预期;海外业务不确定性。

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