事件概述

    　　2021 年10 月28 日晚间，当虹科技发布三季报，公司前三季度实现营收1.92 亿元，同比增长24.21%，实现归母净利润1323.10 万元，同比下降35.17%；第三季度实现营收5048.52 万元，同比下降16.54%，实现归母净利润-1336.73 亿元，同比由盈转亏。

    　　Q3 部分项目验收滞后，研发投入大幅增加

    　　公司营收分布受季节性因素影响明显，2019/2020 年Q1-Q4 单季度营收占比分别为15%/9%、12%/17%、14%/17%、58%/58%，公司有大量的业务项目在下半年验收，特别是第四季度。根据公告，第三季度公司部分项目验收存在滞后导致营业收入有所下降，同时，基于新产品和新行业的研发投入大幅增加，研发投入增长76.09%，前三季度研发投入增长81.92%。当下5G 及超高清视频等产业正处于高速发展的关键时点，公司加大各产品技术线及增量业务的研发投入，保持技术持续领先，有望赋能明后年业绩增长及公司长期竞争力。

    　　边缘端产品解决行业痛点，看好泛公安市场空间公司新产品5G 边缘压缩终端，助力公司实现了从中心端到边缘端、软件到软硬结合的成功跨越，并赋能到不同应用场景中，可实现10 倍视频码率的压缩，解决了5G 及工业互联网时代视频数据存储、回传等行业痛点。近年来，公司携视频及AI 能力切入公安领域，看到的是5G 时代下，整个泛公安领域的发展对于视频处理的要求在不断提升，软件及服务占整个产业价值的比例在不断提升。我们看好公司5G 边缘压缩技术在泛公安领域的广阔市场空间。

    　　参与设立央视融媒体基金，布局第二研发基地2021 年三季度，公司作为唯一的民营企业参与设立由央视总台牵头，多家地方国资媒体平台参与的央视融媒体产业投资基金，超高清视频行业地位显著体现。同时，公司拟在广州越秀购买房产用于募投项目“前沿视频技术研发中心建设项目”。越秀国际会议中心是世界超高清视频产业发展大会的永久会址，超高清视频是继视频数字化、高清化之后的新一轮重大技术革新，与公司主营业务和研发方向深度契合，将带动视频采集、制作、传输、呈现、应用等产业链各环节发生深刻变革。

    　　投资建议：维持“买入”评级

    　　结合三季报及前期公告， 我们下调公司 2021-2023 年营收5.09/7.87/10.98 亿元的预测至4.94/7.00/10.57 亿元，下调2021-2023 年归母净利润1.51/2.31/3.24 的预测至1.32/1.84/2.71 亿元， 下调EPS 1.89/2.88/4.05 元的预测至1.65/2.30/3.38 元，对应2021 年10 月29 日51.24 元/股收盘价，PE 分别为31、22、15 倍。公司短期业绩略低于此前的预期，但不影响我们对公司长期价值的看好，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　公共安全业务拓展不及预期，超高清视频产业发展不及预期，视频编转码国产化进程不及预期。