2021年上半年收入符合我们预期，利润略超我们预期当虹科技公布2021年上半年业绩：收入1.42亿元，同比增长50.496；归母净利润0.27亿元，同比增长61.7%；扣非归母净利润0.16亿元，同比增长334%；2021年二季度公司收入0.80亿元，同比增长29.4%，归母净利润0.25亿元，同比增长71%。公司收入符合我们的预期，利润略超预期。由于2020年公司一季度收入确认受到疫情影响，部分收入延后至二季度，也导致了公司2021年前两季度收入增速在2020年基数影响下呈现前高后低的态势。从上半年总体来看，公司收入增速超过50%，业绩增长强劲。

    发展趋势

    毛利率提升显著，经营杠杆释放拉动利润高增。2021年上半年公司整体毛利率为56.8%，同比增长17.5ppts，相比2020年全年的49.6%提升7.2ppts。其中传媒文化行业毛利率由2020年全年的52.2%提升至57.6%，而公共安全行业毛利率由38.6%大幅提升至67.3%。我们认为公司公共安全领域业务从上半年开始进入过去多年投入之后的业绩释放期，拉动了其整体毛利率的快速提升。

    超高清视频布局进展顺利，传统业务稳健增长。2021年上半年公司广电传媒领域的超高清视频业务增长稳健，公司上半年与中国移动旗下咪咕公司签署战略协议，推动"5G+8K"在体育赛事直播等方面进一步合作；超高洁视频产业园方面，公司为广州花果山小镇建设打造以5G+8K+AVS3为核心的综合试听服务平台，视频产业园服务场景进一步标准化、模块化。

    泛安全领域业务逐步放量，边缘计算产品初步落地。公司上半年公共安全行业收入0.64亿元，在收入中占比由2020年的18.9%提升至45.6%。经过之前几年的产品打磨、渠道拓展，公司在公共安全领域的业务逐步进入业绩兑现期。此外上半年公司推出的5G边缘计算产品也开始实现初步落地，目前落地的领域包括轨道交通、铁塔等行业，我们认为未来该产品有望拓展至更多泛安全行业场景，预计下半年边缘计算产品将逐步放量，未来两年公共安全领域收入有望持续翻倍增长。边缘计算产品详解请见第三页盈利预测与估值我们维持公司盈利预测基本不变，维持跑赢行业评级，考虑到公司边缘计算产品前景广阔且已实现初步落地，我们上调目标价25.7%至93元，对应50/35倍2021/2022年市盈率。目标价较当前股价有34%的上行空间，当前股价对应37/26倍2021/2022年市盈率。

    风险

    超高清落地不及预期；边缘计算产品推广不及预期。