公司近况

    2021年7月5日，国家工信部、发改委等十部门联合印发《5G应用“扬帆”计划（2021-2023年）》（以下称《计划》），提出要在未来三年继续大力推动5G全面协同发展，在重点领域实现5G应用成效凸显。超高清视频是5G的典型落地场景，《计划》中提出的5G+融合媒体、5G+文化旅游、5G+智慧城市等重点领域均涉及到超高清视频相关技术的应用。我们认为《计划》为未来三年超高清视频这一5G重点应用领域的进一步落地指明了方向，当虹科技作为行业龙头将充分受益。

    评论

    政策推动下，5G+超高清视频应用迎来明确规划：（1）5G+融合媒体：开展5G+8K直播业务，培育360度观赛体验，结合2022年北京冬奥会和冬残奥会等重大活动，推动5G在大型赛事活动中的普及；（2）5G+文化旅游：突破数字内容关键共性技术，推进超高清视频编解码等关键技术研发，开发适配5G网络的AR/VR沉浸式内容、4K/8K视频等应用；（3）5G+智慧城市：加大超高清视频监控、智慧警用终端等产品在城市安防、应急管理方面的应用，建设实时精准的安全防控体系。

    当虹科技当前的业务布局及规划与《计划》高度契合。公司基于超高清视频编解码核心技术，在传媒、文旅、智慧城市等领域均实现了业务的覆盖。超高清视频解决方案是公司业务的基本盘：公司多年来深度赋能全国广电及IPTV端"5G+4K"、"5G+8K"直播的落地，并直接参与欧洲杯及即将召开的东京奥运会、北京冬奥会等大型体育赛事的"5G+直播”支撑工作；近年来公司更在户外8K超高清大屏等其他相关领域积极布局。边缘计算产品是公司未来增长新的驱动力：当虹鹰眼5G边缘计算产品在前端实现对视频流的智能解析、感知压缩，除了在典型的智慧城市以及安防相关的场景之外，我们认为当虹鹰眼在智慧能源、智慧电力等多个场景均具有广阔的应用前景，预计公司5G边缘计算相关产品收入能够在未来两年维持70%以上的高增长，成为公司下一轮增长新的驱动力。

    估值与建议

    我们维持公司的盈利预测不变，维持跑赢行业评级，目标价74元。目标价基于2021年P/E估值法，对应40倍2021年市盈率，较当前股价有29%的上行空间，当前股价对应31倍2021年市盈率以及22倍2022年市盈率。

    风险

    政策落地不及预期。