投资要点:

    　　营收同比稳健增长，扣非同比减亏。2026Q1，公司实现营收3.3 亿元，同比+20.1%，环比-65.5%；归母净利润0.04 亿元，同比-24.7%，环比-95.7%；扣非归母净利-0.08 亿元，同比减亏，环比-110.0%；毛利率为46.7% ， 同环比分别+12.4/+10.4pct ， 净利率为3.1% ， 同环比分别+3.9/-7.0pct。

    　　期间费用率同比较平稳，毛利率提升带动盈利改善。2026 年第一季度，公司销售、管理、研发和财务费用率分别为13.1%/21.9%/18.7%/2.9%，同比分别+6.4/+1.9/-4.5/-1.8pct，环比分别+6.4/+10.1/+11.7/+2.6pct。

    　　涂胶显影新机验证进展顺利，化学清洗机持续放量。1）公司前道track（涂胶显影机）目前正处于成熟过程中，新一代机型整体推进较为顺利，公司将加快推进机台验证，持续提升在客户端的认可度和市占率；2）前道化学清洗机方面，目前高端产品陆续实现卡位并已经开始放量，订单增速很快，公司将借助北方华创集团赋能，与集团产品协同配合，不断提升在客户端的市占率，提高产品订单及收入规模。

    　　后道封装高景气，公司产品有望持续受益。后道下游市场景气度2026 年预计将有所提升，公司也在持续推出一系列新产品，前几年推出的临时键合、解键合以及frame 清洗都有非常好的表现，随着客户在CoWoS、HBM 以及3D IC 等领域的深化布局，公司后道产品也将持续受益。

    　　盈利预测和投资评级：我们预计公司2026-2028 年营收分别为24 亿元、33 亿元、45 亿元，同比增速分别为23%、39%、35%，归母净利润分别为2.21 亿元、4.72 亿元、8.26 亿元，同比增速分别为208%、113%、75%，对应当前市值2027-2028 年的PE 分别为99 倍、57 倍。公司是国产涂胶显影设备龙头，我们维持“买入”评级。

    　　风险提示：下游扩产不及预期，技术升级迭代及产品研发失败风险，产品商业化推广不及预期，政府补助政策风险，市场竞争加剧，股价波动风险。