事件

    　　公司发布2024 年半年度业绩公告，上半年公司实现营业收入6.94 亿元，同比-0.29%；归母净利润0.76 亿元，同比-43.88%；基本每股收益0.55 元/股。

    　　Q2 收入改善明显，费用短期增加较多

    　　受存量订单结构、生产交付及验收周期等因素影响，今年上半年公司营业收入阶段性小幅减少，但Q2 环比改善较为明显，营业收入环比+84.02%。盈利能力来看，2024H1 公司毛利率、净利率分别为40.22%、10.77%，同比分别-3.22pct、-8.73pct。

    　　费用率来看，2024H1 期间费用率为42.09%，同比+12.36pct，主要原因系人员薪酬、研发支出等较大幅度增长；销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为11.06%、15.16%、16.87%、-1.01%，同比分别+2.52pct、+4.46pct、+5.80pct、-0.42pct。

    　　新签订单良好，新品进展顺利

    　　受益于下游市场景气度复苏及公司产品竞争力的持续增强，公司新签订单同比实现良好增长。2024 年上半年，公司新签订单12.19 亿元，同比增长约30%。其中，前道涂胶显影新签订单同比保持良好增长，后道先进封装及小尺寸新签订单同比较大幅度增长，应用于Chiplet 领域的新产品临时键合、解键合等新签订单同比增长超过十倍。此外，公司新一代超高产能架构涂胶显影机、化学清洗机、临时键合机及解键合机等多款新产品迭代及研发进展顺利。

    　　盈利预测、估值与评级

    　　考虑到公司收入确认节奏受交付影响较大，我们预计公司2024-2026 年营业收入分别为21.12/28.23/39.54 亿元，同比分别增长23.01%/33.65%/40.07%；归母净利润分别为2.94/4.33/6.02 亿元，同比增速分别为17.15%/47.53%/38.95%，3 年CAGR 为33.91%；EPS 分别为1.46/2.16/3.00 元/股，对应PE 分别为43x/29x/21x。

    　　鉴于公司是国内Track 设备龙头且新业务有望延续高增长，维持“买入”评级。

    　　风险提示：新品研发进展不及预期；下游晶圆厂扩产不及预期；