事件

    　　2022 年一季度实现营业收入1.84 亿元，同比增长61.99%；归母净利润0.32 亿元，同比增长398.34%；扣非归母净利润0.31 亿元，同比增长579.64%。

    　　简评

    　　一季度业绩如期高增，疫情影响相对有限

    　　①前期订单逐步交付，一季度业绩增长显著：一季度公司收入同比增长，维持高速增长态势。主要系半导体投资景气持续，公司前期签订的先进封装、小尺寸以及前道设备逐步交付，其中先进封装产品收入仍为季度主要收入来源。

    　　②季节性波动因素消除，毛利率回升至较高水平：一季度公司毛利率达到38.75%，同比提升2.86pct。考虑到会计准则变更导致相关费用计入成本，同口径下公司毛利率有更大幅度提升。其主要系上年同期相关季节性成本因素扰动。

    　　③毛利率提升叠加费用率控制良好，净利率表现优异： 一季度公司净利率达17.64%，同比+11.90pct，除前述毛利率提升显著外，规模效应之下，公司管理、销售、研发、财务费用率均同比下降4.27、0.67、5.08、0.73pct，期间费用率合计下降10.75pct。

    　　④新签订单高速成长业绩增长确定性高：截至一季度末，公司合同负债达4.30 亿元，较2021 年末提升23.48%。反映公司新签订单增长较快，后续业绩成长确定性更高。

    　　前道涂胶显影、清洗设备进入放量期，后道产品有望稳中有升①前道涂胶显影设备：部分产品已在头部客户端验证通过，进入快速放量阶段。公司已完成28nm off-line 工艺全验证，in-line 工艺可实现和ASML、Cannon、Nikon 等多种主流光刻机联机运行，其中I-line、KrF 已开始批量接单，ArFi 也在加速验证阶段。相较于后道涂胶显影设备，前道涂胶显影设备市场空间更大、设备单价更高，新签订单快速增长将有效提振公司整体业绩表现。

    　　②前道清洗设备：单片式清洗设备Spin Scrubber 取得国内领先市占率，单片式化学清洗设备研发持续推进。

    　　公司单片式清洗设备Spin Scrubber 可覆盖至28nm 制程，已达国际领先水平，产品获中芯国际、上海华力、武汉新芯、等国内多家Fab 厂的批量重复订单，取得较好市场表现。与此同时，公司计划通过建设上海临港研发及产业化项目，开展相关产品研发，进一步打开公司可覆盖市场空间。

    　　③后道与小尺寸设备：维持稳定，并取得优异市场表现。后道封装设备领域，公司产品进入台积电、长电科技、华天科技、通富微电等境内外知名头部客户，稳定受益行业扩产；化合物等小尺寸领域，已形成行业知名度。

    　　投资建议： 公司作为国产唯一高端光刻涂胶显影工序设备供应商，产品取得头部客户端验证通过以及后续重复订单，业绩有望进入加速期。同时，公司积极布局单片式化学清洗设备领域，培育新成长曲线，助力公司长期发展。预计公司2022-2024 年实现收入分别为13.35、18.98、26.38 亿元，归母净利润分别为1.57、2.10、3.17亿元，同比分别增长103.1%、33.4%、51.4%，对应2022-2024 年PE 估值分别为86.0、64.5、42.6 倍，维持“买入”评级。

    　　风险因素：

    　　供应链持续紧张：公司部分核心零部件来自海外供应商，若疫情等导致供应链交期延长或影响未来产品交付。

    　　贸易摩擦加剧：中美等贸易摩擦可能会对公司海外客户拓展产生不利影响。

    　　新产品研发不及预期：若新产品研发不及预期，则会对其后续收入产生负面影响。