chaguwang.cn-查股网.中国
查股网.CN

芯源微(688037)机构评级研报股票分析报告

 
沪深个股机构研究报告机构评级查询:    
 

芯源微(688037):收入端实现快速增长 Q1业绩略超市场预期

http://www.chaguwang.cn  机构:东吴证券股份有限公司  2022-04-28  查股网机构评级研报

  事件:公司发布2 022 年一季报。2022Q1 公司实现营业收入1.84 亿元,同比+62%;实现归母净利润0.32 亿元,同比+398%。

      行业景气度延续+订单持续交付,2022Q1 收入实现快速增长2022Q1 公司实现营业收入1.84 亿元,同比+62%,延续快速增长态势,略好于我们预期(之前预期50%左右增速),主要系2022Q1 半导体行业景气度持续向好,公司订单加速确认,收入规模持续增长,分行业看,后道封测仍是公司收入的主要来源,我们预计2022Q1 后道封装收入占比达到一半左右,因为前道产品交付节奏影响,我们判断前道收入占比较2021 年有一定下降,随着后续订单交付,前道营收占比有望持续提升。截至2022Q1末,公司存货和合同负债分别为10.82 和4.34 亿元,分别同比+103.31%和+168.98%,尤其2022Q1 前道新签订单大幅增长,整体在手订单充足。随着产能陆续释放,2022 年公司业绩有望实现快速增长态势。

      毛利率提升叠加费用率下降显著,2022Q1 盈利水平大幅提升2022Q1 公司实现归母净利润0.32 亿元,同比+398%,实现扣非归母净利润0.31 亿元,同比+580%,利润增速显著高于收入端增速。2022Q1 公司销售净利率为17.64%,同比+11.9pct,盈利水平明显提升。具体来看:

      ①毛利端:2022Q1 公司销售毛利率为38.75%,同比+2.86pct,对盈利水平提升起到积极作用;②费用端:2022Q1 公司期间费用率为27.31%,同比-5.66pct,其中销售/管理/研发/财务费用率分别同比-0.65、+0.81、-5.08、-0.73pct,其中研发费用率下降是期间费用率下降最大原因,我们认为主要系季节性波动所致;③此外,2022Q1 公司嵌入式软件产品退税到账款增长,对净利率也起到一定的提升作用。

      前道产品线持续丰富完善,公司成长空间不断打开中长期看,公司积极丰富前道涂胶显影&清洗设备产品线,成长空间持续打开。①涂胶显影设备:已获上海华力、长江存储、武汉新芯、中芯绍兴等前道设备订单,其中Offline 已实现批量销售,I-line 已通过部分客户验证并进入量产销售阶段,KrF 也已通过客户ATP 验收,向先进制程产品延伸,将彻底打开公司在涂胶显影领域的成长空间。②清洗设备:前道Spin Scrubber 单片式物理清洗机较为成熟,成功实现进口替代,2021 年募投项目加码成长空间更大的单片式化学清洗机,有望成为第二成长曲线。

      盈利预测与投资评级:考虑到公司新品快速导入,我们维持2022-2024年公司归母净利润预测分别为1.43、2.19 和3.49 亿元,当前股价对应动态PE 分别为59、38 和24 倍,维持“增持”评级。

      风险提示:半导体行业投资下滑,公司新品研发&产业化不及预期等。

有问题请联系 767871486@qq.com 商务合作广告联系 QQ:767871486
查股网以"免费 简单 客观 实用"为原则,致力于为广大股民提供最有价值和实用的股票数据作参考!
Copyright 2007-2021
www.chaguwang.cn 查股网