事件：公司公告预计23 年实现营收约621 亿，同比+33.3%；实现归母净利54.9亿元，同比+121%；其中Q4 预计实现营收191 亿，同比+80.8%，环比+6.2%；实现归母净利约16.1 亿元，同比+613%。

    　　市场持续开拓叠加产品升级，业绩大幅创历史最佳。公司营收快速增长得益于持续开拓新兴市场及推进产品升级，提升共同推动营收高增；利润层面，受益于产品结构进一步高端化以及成本优化，整体毛利率有所提升，净利润高速增长。2023年全年公司营收和利润均大幅创历史新高，彰显市场和产品战略的成功。公司Q4营收环比Q3 进一步增长，显示公司销售状况持续向好，利润环比小幅下滑，我们认为或系Q4 费用支出较多。

    　　市场和产品战略空间依然巨大，AI 进一步打开天花板。新市场开拓上，新兴国家智能手机市场大量需求仍未得到满足，拉美等非洲、南亚以外市场潜力依旧巨大，公司凭借强大的定制化能力和渠道能力持续抢占市场，传音在23Q2 进入全球手机出货前5，23Q3 继续巩固，市占率环比继续小幅提升；产品战略上，当前公司手机ASP 向上空间依然充足，产品结构升级有望加速业绩增长；因此，我们认为24 年公司有望延续23 年的增长路径和动能。同时AI 浪潮下，手机作为目前最普及的移动终端预计不会错过AIGC 的赋能机遇，同时端侧大模型应用在安全性和响应速度上优势明显，公司有望充分受益。

    　　投资建议：预计2023-2025 年实现收入621/743/862 亿元，实现归母净利润54.9/65.8/77.2 亿元，以12 月26 日市值对应PE 分别为19/16/14 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：市场需求不及预期、市场竞争加剧、新品发布不及预期