事项：

    　　公司发布2023 年三季度业绩报告：

    　　23Q1- Q3 实现营收430.22 亿元（yoy+19.40%），归母净利润38.84 亿元（yoy+72.01%），扣非后归母净利润35.09 亿元（yoy+72.46%）。

    　　23Q3 实现营收179.93 亿元（yoy+39.23%，qoq+14.20%），归母净利润17.83 亿元（yoy+194.86%，qoq+13.00%），扣非后归母净利润17.34 亿元（yoy+189.97%，qoq+18.10%）。

    　　评论：

    　　23Q3 营收同比大幅增长，单季度净利润再创新高。公司2023Q3 实现营业收入180 亿元，同比/环比+39%/+14%，公司持续开拓新兴市场并积极推进机型迭代，叠加传统市场需求复苏及新兴市场开拓得力，总体出货量及销售收入持续增长，根据Canalys 数据统计，公司2023Q3 出货量为2600 万部，同比增长40%，市场份额为9%，同比提升3pct，排名第五。盈利能力方面，公司2023Q3实现毛利率25.21%，同比/环比+5.85pct/-0.02pct，主要得益于产品结构升级及成本优化；23Q3 公司实现归母净利润17.8 亿元，同比/环比+195%/+13%，创造历史新高，销售净利率10.05%，同比/环比+5.40pct/+0.02pct，主要系营收持续增长，规模效应下公司费用率实现优化，公司23Q3 期间费用率为12.55%，同比/环比-0.95pct/+0.30pct。未来随着下游需求进一步复苏，以及在新兴市场的持续开拓，公司业绩有望保持高增态势。

    　　AIGC 驱动手机新一轮创新周期，前瞻布局拥抱时代发展机遇。AIGC 已成为当前终端创新的主要方向之一。出于降低延迟和增强隐私保护的考虑，边缘部署大模型成为很多终端品牌的首选方案，高通和英特尔等行业龙头也已经或即将发布其具备边缘部署AI 能力的芯片。从创新角度来看，AI 手机有望快速落地，或带来新一波换机周期。公司积极拥抱AI 发展机遇，提前布局数字人技术，建立了完备的全链路技术和工程化的自研能力。截止2023H1，公司同时推动多项AI+相关在研项目，包括变色龙虹彩技术、基于AI 算法的新型语音识别系统、基于AIGC 图像自动生成的内容理解平台、基于AI 算法的用户个性化推荐平台等。目前，公司已拥有基于多语种的语音识别、语音合成、语音唤醒、自然语言理解和数字人等能力的数据资源，在多语种语音对话、人设和外观、智能化场景交互等领域形成了自身的本地化特色和行业领先性。

    　　投资建议：鉴于公司成本和费用管控能力逐步提升，我们上调盈利预测，预计2023-2025 年公司归母净利润为50.17/60.66/75.24 亿（原值为48.53/58.86/72.95亿），对应EPS 为6.22/7.52/9.33 元（原值为6.02/7.30/9.04 元）。我们对公司新兴市场开拓和手机以外业务增长持乐观的态度，给予2024 年22 倍PE，对应目标价165 元/股，维持“强推”评级。

    　　风险提示：下游需求不及预期，市场开拓不及预期，移动互联拓展不及预期。