事件：公司公告预计23H1 实现营收约250 亿，同比+8.3%；实现归母净利21 亿元，同比+27.1%；扣非归母净利17.7 亿元，同比+23.5%；其中Q2 约实现营收158 亿，同比+30.7%；实现归母净利约15.8 亿元，同比+83.9%；扣非归母净利14.7 亿元，同比+102%，符合预期。

    　　市场改善+产品升级，Q2 利润历史新高。公司Q2 营收高增长主要系新兴市场经济环境改善、公司持续开拓新市场及产品升级，总体出货量增长。同时受益于产品结构升级及成本优化，毛利率有所增加。反应至净利率，公司Q2 净利率达到10%，历史新高，此前季度最高为9.0%；Q2 归母净利也创下历史最高的15.8 亿，此前最高为11.5 亿。

    　　手机有望延续增长，AI 打开成长空间。从驱动Q2 业绩增长几个因素看，非洲食品价格指数环比继续回落，耐用品市场环境有望继续改善；随着新机周期的深入，高规格和高附加值机型占比进一步提升增加利润率；AI 浪潮下，手机作为目前最普及的移动终端不会错过AIGC 的赋能机遇，公司基于硬件入口有望充分受益AI带来的产业增量。

    　　投资建议：预计2023-2025 年实现收入598/722/815 亿元，实现归母净利润46.9/58.8/70.5 亿元，以7 月26 日市值对应PE 分别为22/17/14 倍，维持“买入”评级

    　　风险提示：市场需求不及预期、市场竞争加剧、新品发布不及预期