事件：公司发布2022 年年报及2023 年一季报，2022 年公司实现营收15.37 亿元，同比+93%；实现归母净利润5.33 亿元，同比+164%。2023 年Q1 公司实现营收5.8 亿元，同比+153%；实现归母净利润1.76 亿元，同比+102%。

    　　微型逆变器及监控设备业务持续快速增长：2022 年，受益于欧洲阳台光伏系统与整个户用光伏领域的需求放量，公司微型逆变器及监控设备业务大幅增长，实现销售收入12.4 亿元，其中微型逆变器销量约116.41 万台，同比+188%。分销售区域来看，2022 年欧洲地区实现微型逆变器及监控设备销售收入5.7 亿元，占比上升至46%。

    　　积极拓展储能业务，大储、工商业与户储全面布局：2022 年，在储能逆变器领域：公司研发并推出了储能逆变器产品；在储能集成领域，公司推出了HoyUltra户外All-in-One液冷储能集成系统、HoyCore 户外液冷储能集成系统HoyPrime液冷储能集成系统等新产品。2023 年，储能业务将为公司贡献新的营收和利润增量。

    　　持续加强品牌建设，铺设全球营销网络：2022 年，公司设立荷兰、新加坡、美国销售子公司，进一步强化公司全球化战略。微型逆变器的产品认证已超全球1,000 多个认证，储能逆变器也先后通过德国、波兰、法国、波兰、英国、澳大利亚、奥地利、巴基斯坦等重要国家的并网认证。核心自主品牌产品已销往美洲、欧洲、亚洲等多个区域，营销服务网络覆盖全球七十多个国家及地区。此外，禾迈能源解决方案巡展在中国、德国、西班牙、墨西哥、美国、泰国等多国成功举办。

    　　盈利预测、估值与评级：2023 年起储能业务将为公司带来新增量，我们上调公司23-24 年盈利预测、新增25 年盈利预测，预计公司23-25 年实现归母净利润10.9/18.37/24.63 亿元（上调7%/上调4%/新增），当前股价对应23-25 年PE为29/17/13 倍。公司处于高速增长的微逆领域，凭借产品性价比和技术迭代优势，不断提升全球份额，维持“买入”评级。

    　　风险提示：微型逆变器行业发展不及预期风险；微型逆变器行业竞争加剧风险。